Implicazioni del mercato delle elezioni 💲💲💲

Questa settimana potrebbe essere la più importante dell'anno per i mercati. La settimana inizia con la pubblicazione di lunedì del rapporto ISM (Institute for Supply Management) da vicino, seguito dalle elezioni di medio termine di martedì, la riunione della Federal Reserve di mercoledì, che dovrebbe rivelare il piano della Fed per un altro round di importanti stimoli per l'economia e, infine, venerdì, il rapporto sull'occupazione per il mese di ottobre sarà pubblicato fornendo una lettura importante sullo stato del mercato del lavoro statunitense. Mentre i dati economici e la riunione della Fed avranno sicuramente un impatto significativo sul mercato, l'evento con le implicazioni più importanti è probabilmente le elezioni a medio termine.

Gridlock

È probabile che il GOP assuma la maggioranza all'Assemblea e detenga circa la metà del Senato. Il probabile ritorno all'equilibrio politico tra le parti a Washington potrebbe rallentare il ritmo del cambiamento legislativo e portare allo "stallo" che il mercato ha storicamente favorito.

Il partito del Presidente ha tradizionalmente perso i seggi al Congresso durante le elezioni di medio termine, rendendo più difficile approvare una nuova legislazione nella seconda metà del mandato presidenziale. Questo modello è stato ingrandito quest'anno in termini di impatto. Sulla base dei dati dei sondaggi, le elezioni di medio termine del 2010 dovrebbero segnare il ritorno a un equilibrio tra i corridoi di Washington, mentre il pendolo politico si allontana dalla grande maggioranza della Camera e il Senato dei Democratici ha raccolto nel 2006 e si è consolidato nel 2008 Questo equilibrio riduce la probabilità di drammatici cambiamenti legislativi e rischia di provocare il ritorno di stallo.

Mercato azionario e elezioni

Storicamente, il mercato azionario ha registrato risultati migliori nei periodi di stallo, ma questo record è tutt'altro che coerente. Non a caso, altri fattori sembrano avere più peso della politica. D'altra parte, il mercato obbligazionario ha chiaramente funzionato molto meglio durante i periodi di stallo, molto probabilmente perché gli investitori assegnano una probabilità inferiore al passaggio di nuove iniziative di spesa che aumenterebbero l'offerta di debito.

Con l'inizio del quarto trimestre, il mercato azionario è entrato in quello che è stato storicamente il miglior periodo di quattro quarti della performance durante il ciclo presidenziale di quattro anni. Dalla seconda guerra mondiale, il mercato azionario ha sempre registrato un guadagno a doppia cifra dalla fine del terzo trimestre dell'anno due alla fine del terzo trimestre dell'anno tre del ciclo presidenziale, e tale guadagno ha costantemente registrato una media di 30 %.

Storicamente, il ciclo presidenziale delle prestazioni del mercato azionario è stato trainato in gran parte dai cambiamenti negli stimoli monetari e fiscali per l'economia. Questi cambiamenti sono di nuovo evidenti in questo ciclo. Le nostre prospettive per i prossimi quattro trimestri si riferiscono a guadagni modesti che sono comparativamente bassi per le performance del periodo analogo negli ultimi cinquant'anni e ci aspettiamo che i guadagni siano accompagnati da una volatilità superiore alla media.

È interessante notare che l'ultima volta che il mercato ha guadagnato un guadagno inferiore al 15% durante il periodo di quattro trimestri iniziato alla fine del terzo trimestre di un anno elettorale a metà periodo era il 1978 - quando l'inflazione stava crescendo a due cifre, la Fed stava aumentando in modo aggressivo i tassi e la crescita economica stava scivolando nella recessione che iniziò ufficialmente nel gennaio 1980. Mentre prevediamo un guadagno inferiore al 15% nel mercato azionario nel corso del quarto trimestre iniziato alla fine del terzo trimestre del 2010 , a differenza del 1978, l'ambiente è molto più favorevole. Ad esempio, l'inflazione è relativamente mite oggi, la Fed sta fornendo più stimoli piuttosto che portarla via, e non ci aspettiamo che l'attuale periodo si concluda con lo stesso destino economico.

Potenziali positivi

Due motivi per cui il mercato potrebbe seguire il modello storico con guadagni nel prossimo anno sono il sostegno che potrebbe derivare dall'estensione dei tagli fiscali di Bush e dal potenziale per una crescita più forte dell'occupazione.

Le elezioni gettano le basi per il Congresso per affrontare i tagli fiscali di Bush che scadranno alla fine dell'anno. Nessuna delle due parti vuole che i tagli fiscali scadano completamente, dato l'impatto negativo che avrebbe sull'economia dato che i tassi di ritenuta alla fonte saliranno immediatamente più in alto per la maggior parte dei lavoratori. Tuttavia, non c'è molto tempo per il dibattito con il Congresso solo in programma per una settimana durante il mese di novembre. Il percorso di minor resistenza sembra essere che le regole di PAYGO (Pay-As-You-Go) che richiedono compensi di bilancio per eventuali riduzioni delle tasse vengono revocate permettendo l'estensione di molti, se non tutti, dei tagli alle tasse di Bush per uno o due anni.
Uno dei risultati positivi positivi delle elezioni a medio termine è la crescita dell'occupazione più forte. Sulla base della relazione storica tra la crescita dell'occupazione e il mercato azionario durante il ciclo economico, la crescita dell'occupazione dovrebbe essere molto più forte. Durante l'incertezza creata dalle rapide e radicali riforme legislative e regolamentari dello scorso anno, le imprese sono state riluttanti a fare gli impegni di capitale per la crescita come l'espansione della forza lavoro. Il ritorno dello stallo potrebbe significare un percorso molto più lento e più moderato di cambiamento legislativo. In assenza di incertezza legislativa e normativa sul potenziale di importanti cambiamenti nei costi dell'assistenza sanitaria, tasse e altri fattori chiave, la crescita dell'occupazione potrebbe essere più forte. Poiché la stabilità ritorna all'ambiente legislativo a breve termine, i leader aziendali sono più propensi a prendere gli impegni di crescita che guidano l'economia, comprese assunzioni aggiuntive.

Compra la voce, vendi le notizie?

Poiché gli investitori sembrano aver già acquistato la voce di un risultato favorevole alle elezioni, visti i guadagni delle ultime settimane, gli investitori potrebbero vendere le notizie dei risultati effettivi. Tuttavia, riteniamo che il risultato elettorale non sia completamente valutato nel mercato azionario e potrebbe registrare ulteriori guadagni se il GOP ha un risultato migliore del previsto e prende il Senato.

Storicamente, il mercato azionario ha procurato guadagni post-elettorali. Il mercato azionario, misurato dallo S & P 500, nel quarto trimestre di un anno elettorale a metà termine è stato quasi sempre positivo e ha registrato un guadagno medio del 7,9%. Ci sono stati solo due anni in cui il mercato ha registrato un calo, nel 1978 e nel 1994, e in entrambi quegli anni la Fed ha aumentato i tassi di escursioni in modo aggressivo, un evento altamente improbabile in questo trimestre. Sebbene possa sembrare che il quarto trimestre abbia già registrato solidi guadagni in previsione del risultato elettorale, il mercato offre in genere ulteriori guadagni dopo le elezioni di medio termine.

Una ragione per ulteriori guadagni per gli stock in questo trimestre è legata alle prospettive di estensioni delle riduzioni fiscali. Riteniamo che un impatto positivo della risoluzione dell'incertezza sulle aliquote fiscali sia probabile, poiché è probabile che il risultato sia migliore di quello che gli investitori hanno scontato sui mercati. Tuttavia, un fattore che potrebbe minare l'impatto di qualsiasi azione positiva sulle imposte è che i cambiamenti potrebbero non essere permanenti. Una proroga di un anno delle aliquote fiscali attuali potrebbe non essere gradita come una risoluzione dell'incertezza del tasso fiscale. Ciononostante, la risoluzione dell'incertezza con un passaggio a fine anno di un'estensione dei tagli fiscali di Bush per il 2011 sarebbe accolta con favore dai mercati.

Implicazioni del settore

Il mercato azionario sembra aver scontato il ritorno degli ingorghi e il GOP potenzialmente ha preso l'Assemblea, ma una presa di sorpresa del Senato da parte del GOP potrebbe avere ulteriori ramificazioni per alcuni settori.

Potremmo assistere a una manifestazione di aiuti nel settore finanziario sensibile alla legislazione, mentre il tono anti-business diminuisce. Se il GOP prende l'Assemblea, ciò comporterà il cambiamento delle presidenze dei comitati chiave. Per i finanziari ciò significa che il rappresentante Barney Frank non sarà più il presidente del comitato dei servizi finanziari della Camera. Mentre i cambiamenti importanti alla legge sulla riforma finanziaria approvata quest'anno sono improbabili, un Congresso del GOP potrebbe influenzare le normative che implementano la nuova legge. I repubblicani probabilmente guarderebbero a Fannie Mae e Freddie Mac vistosamente esclusi dalla legge sulla riforma finanziaria guidata dai democratici.
Il settore dell'assistenza sanitaria potrebbe anche assistere a una manifestazione di soccorso. Mentre sono improbabili cambiamenti importanti nella legislazione sulla riforma dell'assistenza sanitaria quest'anno, i rischi per le HMO, i prodotti farmaceutici e le aziende biotecnologiche diminuiscono marginalmente sotto la leadership del GOP. Una vittoria radicale per il GOP è la più promettente per il settore dell'assistenza sanitaria in quanto gli investitori mettono in dubbio il potenziale abrogazione di tutto o parte della legge sull'assistenza sanitaria.
Come accennato in precedenza, l'estensione dei tagli alle tasse di Bush significherebbe che l'aliquota del dividendo del 15% rimane invece di andare al 39,6%, un vantaggio per le aziende con molti soldi da distribuire. Possono beneficiare dei settori che pagano dividendi elevati come i servizi di telecomunicazione, i beni di consumo di prima necessità e le utility. Anche le società ricche di liquidità in altri settori potrebbero trarre vantaggio dall'introduzione o dall'aumento sostanziale dei loro dividendi in quanto cercano di attirare una nuova classe di investitori che cercano di ottenere un rendimento.
Le aziende nel settore energetico potrebbero risentire di forti elezioni per il GOP in diversi modi. Le regolamentazioni sulle trivellazioni offshore di petrolio e gas nel Golfo del Messico sarebbero più favorevoli per le imprese, così come i regolamenti EPA sulla limitazione delle emissioni di gas serra. D'altra parte, le società energetiche alternative dovrebbero affrontare una prospettiva meno favorevole per i sussidi.
I settori altamente sensibili al commercio possono beneficiare di una forte dimostrazione del GOP. I repubblicani sostengono molti degli accordi di libero scambio in sospeso che consentono loro di essere approvati attraverso la cooperazione tra il Congresso repubblicano e la Casa Bianca senza il rischio di un ostruzionismo democratico. Il rischio di un protezionismo commerciale in Cina dovrebbe diminuire: un vantaggio per i rivenditori dipendenti dalle importazioni a basso costo e dagli esportatori statunitensi di beni strumentali che temono le ritorsioni cinesi.
Le elezioni potrebbero contenere positivi e negativi per le aziende del settore industriale. Mentre restano le pressioni di bilancio per l'industria della difesa, i principali appaltatori della difesa nel settore industriale andranno probabilmente meglio con un forte risultato elettorale del GOP. D'altra parte, il rinnovo della legge sui trasporti di superficie sarà probabilmente inferiore rispetto alla leadership del GOP, con conseguente riduzione dei dollari governativi per le società di ingegneria e costruzioni.

Mentre una forte dimostrazione da parte del GOP non può annullare le riforme approvate quest'anno, potrebbe ridurre il rischio di una legislazione aggiuntiva che potrebbe danneggiare la redditività delle imprese nel 2011. Inoltre, il ritmo più lento e più moderato di legislazione e regolamentazione a Washington, insieme a la sbiadita percezione di un ambiente anti-business, potrebbe sollevare l'incertezza che sta danneggiando gli investimenti e le assunzioni, soprattutto da parte delle piccole imprese meno attrezzate per navigare nei cambiamenti.

Riteniamo che il risultato delle elezioni a medio termine abbia l'impatto sul mercato a più lungo termine più significativo. Tuttavia, la Fed che si riunisce il giorno successivo alle elezioni detiene un importante potenziale di mercato poiché la Fed ha il potenziale di sorprendere o deludere gli investitori con le dimensioni e la portata del piano di stimolo da svelare nella sua dichiarazione rilasciata alle 2:15 PM ET Mercoledì. Le elezioni a medio termine del 1994 sono istruttive su questo punto. E 'stata una vittoria schiacciante per i repubblicani e anche avuto la sorpresa al rialzo del GOP prendendo anche il Senato e non solo la Camera, come era stato previsto.Tuttavia, le scorte hanno registrato una modesta perdita dal momento delle elezioni di medio termine fino alla fine dell'anno, poiché la politica monetaria ha dominato il risultato elettorale con la Fed che ha aumentato i tassi di interesse e ritirato gli stimoli dall'economia.

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L'indice ISM si basa su indagini di oltre 300 aziende produttrici dall'Istituto di gestione delle forniture. L'indice ISM Manufacturing monitora l'occupazione, gli inventari di produzione, i nuovi ordini e le consegne dei fornitori. Viene creato un indice di diffusione composito che monitora le condizioni nella produzione nazionale sulla base dei dati di queste indagini.
Settore energetico: aziende le cui attività sono dominate da una delle seguenti attività: costruzione o fornitura di impianti di trivellazione petrolifera, attrezzature di trivellazione e altri servizi e attrezzature connessi all'energia, compresa la raccolta di dati sismici. Esplorazione, produzione, commercializzazione, raffinazione e / o trasporto di prodotti petroliferi e gassosi, carbone e combustibili di consumo.
Settore Industriale: aziende le cui imprese producono e distribuiscono beni strumentali, tra cui aerospaziale e difesa, edilizia, ingegneria e prodotti per l'edilizia, materiale elettrico e macchinari industriali. Fornire servizi e forniture commerciali, inclusi stampa, lavoro, servizi ambientali e d'ufficio. Fornire servizi di trasporto, tra cui compagnie aeree, corrieri, trasporti marittimi, stradali e ferroviari e infrastrutture di trasporto.
Settore sanitario: le aziende sono suddivise in due gruppi principali: attrezzature e forniture sanitarie o società che forniscono servizi relativi all'assistenza sanitaria, compresi distributori di prodotti sanitari, fornitori di servizi sanitari di base, proprietari e operatori di strutture sanitarie e organizzazioni. Aziende principalmente coinvolte nella ricerca, sviluppo, produzione e commercializzazione di prodotti farmaceutici e biotecnologici.
Settore finanziario: società coinvolte in attività quali il settore bancario, la finanza al consumo, l'investment banking e l'intermediazione, la gestione patrimoniale, le assicurazioni e gli investimenti e gli immobili, compresi i REIT.
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