Lettera cliente: pollo o uovo?

Cari clienti e amici:

Dopo aver iniziato il terzo trimestre con guadagni quasi a doppia cifra, il mercato, misurato dall'indice S & P 500, ha ceduto quasi la metà dei suoi rendimenti in quanto l'ottimismo sui forti guadagni è svanito in preoccupazioni che i dati recenti indicano un rallentamento economico. Mentre è normale, in questa fase della ripresa, che il tasso di miglioramento delle condizioni economiche deceleri, il mercato è sempre più preoccupato che la storia della crescita globale stia perdendo forza e possa spingere l'economia degli Stati Uniti in un territorio a doppia recessione. La conseguenza è stata una maggiore volatilità e un colpo di frusta virtuale di ritorno degli investimenti, mentre gli investitori cercano di determinare la direzione del mercato in un'economia che appare sempre più senza direzione.

Il catalizzatore del recente ritiro è stato il debole quadro occupazionale in via di sviluppo, che in seguito ha spinto la Federal Reserve Bank (la Fed) a delineare uno scenario senza vincitori nella dichiarazione del Federal Open Market Committee (FOMC) del 10 agosto. La parte interessante di questo il dispiegarsi di un puzzle economico è che si tratta in gran parte di uno scenario di "pollo o uova" in cui il potenziale per una profezia che si autoavvera si sta materializzando. Dopotutto, se tutti temiamo che l'economia possa peggiorare, il nostro comportamento ne risente e potremmo smettere di spendere o vendere azioni, il che aumenta le probabilità che accada.

Fai una foto

Prendiamo il quadro occupazionale, le richieste iniziali di disoccupazione (assicurazione contro la disoccupazione) sono aumentate per la settimana terminando dal 7 agosto a 484.000, il più alto livello di nuove richieste di disoccupazione per ogni settimana da febbraio 2010. Mentre si tratta ancora di un enorme miglioramento rispetto ai peggiori livelli osservati durante il profondità della recessione, la preoccupazione è che il miglioramento del livello dei disoccupati sia in stallo e possa persino iniziare a peggiorare. Una semplice spiegazione di questo livello è che le aziende, che assumono le assunzioni, sono diventate più esitanti nell'aggiungere ai libri paga perché ora stanno mettendo in discussione la forza, e forse anche la validità, di questa ripresa.

Ma il vero paradosso arriva quando proviamo a capire perché le aziende si sentono così. La risposta probabile è che, poiché la spesa per consumi è leggermente rallentata, le aziende temono che la ripresa sia a rischio e quindi non assumono nuovi dipendenti. Tuttavia, la ragione per cui la spesa dei consumatori sta rallentando è dovuta al fatto che le assunzioni si sono interrotte. Quindi, abbiamo una situazione di pollo o di uova in cui le aziende vogliono vedere accelerare le spese prima dell'assunzione, ma i consumatori non hanno il reddito disponibile da spendere a causa della debole situazione occupazionale. Il risultato è uno stallo economico. Gli investitori fanno il tifo per entrambe le parti - il consumatore o il business - per guadagnare un vantaggio e essere dichiarati vincitori, poiché il mercato ha bisogno di un vincitore per alimentare la continuazione di questa ripresa economica ed evitare una recessione a doppio taglio.

Ultimo annuncio della Fed

In gran parte a causa del rallentamento del tasso di miglioramento economico, il 10 agosto la Fed ha annunciato nella sua ultima dichiarazione FOMC che stava abbassando il proprio punto di vista sull'economia e ha annunciato che per la prima volta in oltre un anno avrebbe messo il piede l'acceleratore economico nel tentativo di stimolare la crescita economica. Il piano d'azione prevede l'acquisto di buoni del tesoro che serviranno come una mossa di politica monetaria allentata che introdurrà ulteriori dollari nell'economia, manterrà bassi i tassi ipotecari e porterà i rendimenti degli investimenti prudenti del Tesoro a livelli più bassi nel tentativo di persuadere i rischi dagli investitori alla ricerca di reddito. Sembra buono, giusto? Bene, il mercato ha subito un calo quasi del 5% nei giorni successivi alla notizia.

Non diversamente da un pollo o dal dilemma delle uova, la Fed è stata catturata in un catch-22. Se la Fed avesse scelto di non fare nulla, il mercato avrebbe considerato negativa la mancanza di azioni proattive. Ma se la Fed in realtà si è impegnata nuovamente a offrire stimoli monetari, cosa che ha fatto, il mercato ha dovuto affrontare la realtà che questa economia ha ancora bisogno che la Fed continui a sostenere la crescita. In definitiva, il mercato ha considerato uno scenario negativo che ha provocato la pressione di vendita al ribasso che abbiamo sperimentato nelle ultime due settimane.

La linea di fondo è che il mercato si trova in un crocevia cruciale.

Nonostante la recente mossa della Fed, l'economia sta tentando di passare da una crescita guidata da stimoli a una crescita sostenibile. Ma per rendere questa transizione un successo, il prossimo catalizzatore per la crescita deve concretizzarsi. Se il consumatore e il business continuano a giocare al pollo o al gioco dell'uovo, lo scenario probabile è una crescita ridotta e una maggiore possibilità di una recessione a doppio giro. Tuttavia, mi aspetto che le aziende finiscano il gioco e riaccelerino la spesa nelle settimane e nei mesi a venire per essere il catalizzatore che questo mercato stava aspettando. Cresce la prova che le imprese stanno iniziando ad aumentare la spesa per iniziative chiave come le spese in conto capitale e la pubblicità e che i modesti guadagni in termini di occupazione saranno probabilmente la prossima area di spesa da riemergere.

Non c'è dubbio che la crescita economica sta rallentando, ma è comune in questa fase della ripresa. Dopo una così notevole scalata dalle profondità della peggiore recessione dalla Grande Depressione a una robusta ripresa in appena un anno, il ritmo del miglioramento ha dovuto rallentare. Ma credo che questo sia solo un punto debole nel bel mezzo di quella che continuerà ad essere una lenta, ma comunque in avanzata ripresa economica.Mentre i dati economici volatili porteranno volatili ritorni di mercato, credo che molti fattori convertiranno il pessimismo di oggi nelle potenziali opportunità di investimento di domani, come il piede della Fed sull'acceleratore economico, i profitti aziendali record e un consumatore che si è dimostrato resiliente anche di fronte alle avversità. Come sempre, per favore contattami per qualsiasi domanda.

I migliori saluti,

Jeff

INFORMAZIONI IMPORTANTI

• Questo materiale di ricerca è stato preparato da LPL Financial.
• Le previsioni economiche esposte nella presentazione potrebbero non svilupparsi come previsto e non è possibile garantire che le strategie promosse avranno successo.
• I titoli di stato e i buoni del tesoro sono garantiti dal governo degli Stati Uniti per il pagamento puntuale di capitale e interessi e, se detenuti fino a scadenza, offrono un tasso di rendimento fisso e un valore nominale fisso. Tuttavia, il valore di una quota del fondo non è garantito e fluttuerà.
• Le obbligazioni sono soggette al rischio di mercato e dei tassi d'interesse se vendute prima della scadenza. I valori obbligazionari declinano all'aumentare dei tassi di interesse e sono soggetti a disponibilità e variazione dei prezzi.
• Le opinioni espresse in questo materiale sono solo a scopo informativo generale e non sono intese a fornire o essere interpretate come fornire consigli di investimento specifici o raccomandazioni per qualsiasi individuo. Per determinare quali investimenti possono essere appropriati per te, consultami prima di investire. Tutte le prestazioni referenziate sono storiche e non sono garanzia di risultati futuri. Tutti gli indici non sono gestiti e non possono essere investiti direttamente.
• L'Indice Standard & Poor's 500 è un indice ponderato in base alla capitalizzazione di 500 titoli concepiti per misurare il rendimento della grande economia nazionale attraverso variazioni del valore di mercato aggregato di 500 titoli rappresentativi di tutte le principali industrie.