6 Brutte realtà d'investimento da ricordare in seguito all'affare Dell

Ora sembra che Dell (DELL) diventerà privato in quello che viene definito come un braccio forte di proporzioni epiche. Un consorzio formato da Michael Dell, diverse società di private equity e persino Microsoft porteranno la società in privato a quello che si ritiene essere un multiplo ridicolmente basso.

L'accordo da 24 miliardi di dollari apprezza sostanzialmente la società con otto guadagni, un prezzo basso per qualsiasi proprietario di controllo. I piccoli azionisti esprimono il loro disgusto per l'affare su Internet, dalle bacheche di Yahoo agli investimenti sui social media.

Per quelli di coloro che non sono investiti direttamente in Dell, ci sono alcune cose che possiamo ancora smettere di riconsiderare mentre selezioniamo gli investimenti futuri:

1. Siamo piccole patatine fritte - L'accordo probabilmente andrà a buon fine con l'aiuto dei maggiori azionisti, molti dei quali resteranno azionisti della società dopo essere diventati privati. I maggiori azionisti (tra cui Michael Dell al 16%) possono riunirsi per far uscire i piccoli investitori senza far fatica. Un accordo richiede solo il 50% di passare, non al 100%.
2. I dirigenti fondatori possono essere Wildcards - Non ho nient'altro che aneddoti, ma sembra esserci qualcosa con i fondatori che prendono decisioni irrazionali per il resto dei loro azionisti. Nel 2008, il fondatore di Yahoo Jerry Yang ha rifiutato $ 31 per azione per Yahoo da Microsoft, solo per la società di languire negli anni successivi. Ora, Michael Dell sta proponendo un accordo su ciò che molti credono sia un prezzo al di sotto del mercato a proprio vantaggio per ripristinare la società che condivide il suo nome. È logico che i fondatori abbiano più attaccamento alle loro aziende rispetto ai dirigenti non fondatori.
3. Cattive tempistiche possono rovinare buoni investimenti - L'accordo di Dell arriva in un momento in cui l'intera industria dei PC si sta negoziando ben al di sotto dei multipli storici. Analisi di società comparabili vengono utilizzate per giustificare i prezzi per la vendita di una società. L'offerta privata di Dell arriva dopo un ottimo paragone, HP, ha annunciato un enorme errore di contabilità e massicce perdite trimestrali.
4. Le cattive mosse possono mordere due volte - Dell ha speso miliardi di dollari in azioni di riacquisto ben al di sopra del prezzo di acquisto, essenzialmente sprecando il capitale degli azionisti per ridurre in seguito gli addetti ai prezzi di take-private che pagheranno per la società. Inoltre, i dirigenti di Dell hanno trascorso anni a negare agli azionisti dividendi maggiori con contanti esteri, ma è probabile che i contanti torneranno dall'estero per finanziare l'offerta take-private.
5. Più grande non è sempre più sicuro - Le dimensioni della compagnia rendono difficile per chiunque gareggiare con un'offerta concorrente. Se questa fosse una società più piccola, potrebbe essere inghiottita da un singolo investitore istituzionale. Qualsiasi accordo con Dell richiede diversi partecipanti massivi, ma non ci sono molti partecipanti massivi rimasti che possono intensificarsi.
6. La gestione può essere avida - C'era un'alternativa a un'offerta take-privato, un riepilogo leveraged, che manterrebbe gli azionisti interessati per il turnaround mentre aumentava la posta in gioco per i principali partner e azionisti. Tale opzione è stata tolta dal tavolo, guadagnando il 100% del rialzo nelle mani dei nuovi partner e dell'attuale management di Dell.

Il mercato sembra aspettarsi che Dell diventi privata senza altre offerte o discussioni. Un nuovo offerente ha solo 45 giorni per intensificarsi, e non sembra esserci molto da fare per impedire al consorzio di offerenti di bloccarlo.

La lezione principale da portare a casa potrebbe essere proprio quella con cui ti alleni alle questioni. Mentre è bello vedere che la gestione e gli investitori istituzionali costituiscono una parte importante del conteggio delle azioni, anche la proprietà molto concentrata può tornare a morderti. Non diventa molto peggio di essere preso in perdita da un'offerta che molti credono essere troppo bassa, ma troppo grande per fallire.

Quali sono i tuoi pensieri sull'affare Dell? Che dire di queste brutte realtà di investimento per cominciare?