A volte è facile per gli investitori perdere la cognizione del quadro generale concentrandosi sui dettagli. Pochi passano tanto tempo a preoccuparsi della diversificazione del portafoglio e dell'asset allocation mentre cercano investimenti vincenti. Dopo tutto, guadagni e perdite sono fatti con azioni e fondi, non concetti di portafoglio astratti. Ma anche se la performance di ciascuna delle tue partecipazioni è importante, la performance complessiva del tuo portafoglio è tutto ciò che conta a lungo termine. Questo sta investendo 101.
Una componente chiave di un portafoglio efficiente è sempre stata, e continuerà ad esserlo, la diversificazione tra le classi di attività. Negli ultimi cinque anni gli effetti della globalizzazione economica hanno aumentato la correlazione tra attività tradizionalmente diverse e causato la diversificazione del portafoglio a perdere il favore di molti investitori. Ma la diversificazione rimane una componente fondamentale degli investimenti che ha un'influenza diretta sui rendimenti del portafoglio.
La logica dietro la diversificazione del portafoglio
I moderni principi di diversificazione del portafoglio e asset allocation derivano dalla Modern Portfolio Theory, formulata da Harry Markowitz nel 1952. La teoria esplora la relazione tra rischio di investimento e rendimento dell'investimento e definisce la frontiera efficiente come la combinazione ottimale tra un particolare livello di rischio e rendimento.
Un portafoglio perfettamente efficiente offre il massimo rendimento possibile per una data quantità di rischio. Mentre è molto difficile quantificare l'efficienza di un portafoglio, l'obiettivo di ogni investitore è cercare la frontiera efficiente. Dopo tutto, perché accettare meno del potenziale rendimento per il livello di rischio desiderato?
La moderna Teoria del portafoglio afferma che la chiave per raggiungere un portafoglio efficiente è la diversificazione tra classi di attività non correlate (o correlate negativamente) - ampie categorie di investimenti che condividono poche somiglianze nelle loro prestazioni. Diverse pubblicazioni accademiche suggeriscono che diversi mix di beni sono ottimali per raggiungere la frontiera efficiente. Ma il loro messaggio è chiaro: diversi portafogli composti da diverse classi di attività non correlate offrono rendimenti più coerenti con minore volatilità.
Aumenti recenti nella correlazione delle risorse
La recessione del 2008-2009 negli Stati Uniti e l'attuale crisi del debito in Europa hanno aumentato la correlazione tra alcune classi di attività. In passato, le azioni estere sviluppate ed emergenti hanno fornito una buona diversificazione a un portafoglio di titoli statunitensi. Questo non è più il caso. I titoli azionari sviluppati negli Stati Uniti e all'estero hanno una correlazione quinquennale di circa il 93%, mentre le azioni emergenti statunitensi e straniere condividono una correlazione del 91% negli ultimi cinque anni.
Neanche l'utilizzo della capitalizzazione di mercato per diversificare un portafoglio non è sufficiente. Negli Stati Uniti, la correlazione quinquennale tra titoli a grande e bassa capitalizzazione è stata del 95% circa, tra large cap e mid cap (circa 98%), e tra mid cap e small cap (97% ).
Allo stesso modo esistono forti correlazioni tra la crescita e il valore degli investimenti, così come le industrie all'interno di un particolare paese. È evidente che, pur includendo una varietà di partecipazioni azionarie, è un buon punto di partenza, non è sufficiente diversificare sufficientemente il proprio portafoglio di investimenti.
Classi di asset con scarsa correlazione
Fortunatamente, diverse classi di attività continuano a condividere una scarsa correlazione tra loro e possono essere ottime opzioni per diversificare il portafoglio.
L'ovvia scelta di diversificare un portafoglio azionario è attraverso le obbligazioni. Le azioni e le obbligazioni statunitensi condividono una correlazione quinquennale del solo 17%, una tendenza che probabilmente continuerà. Le partecipazioni obbligazionarie possono essere particolarmente utili per compensare le perdite azionarie durante mercati orso prolungati. Sono inoltre efficaci nel ridurre il rischio complessivo del portafoglio man mano che ci si avvicina alla scadenza per l'elemosina dei prelievi di portafoglio (come raggiungere l'età pensionabile).
Investitori più prudenti nei rischi possono scegliere di diversificare i loro portafogli attraverso le disponibilità liquide. La liquidità non ha praticamente alcuna correlazione con altre classi di attivi e la maggior parte degli investimenti in contanti non presenta rischi. Tuttavia, il loro basso rischio è compensato dai rendimenti significativamente inferiori, rendendo il denaro appropriato solo per i portafogli più conservativi.
Un altro modo per aumentare la diversificazione del portafoglio è investire in immobili. La correlazione tra i mercati azionari e immobiliari statunitensi è aumentata fino a raggiungere una media quinquennale dell'83% rispetto alla bolla immobiliare del 2008. Tuttavia, non è chiaro se questo alto livello di correlazione continuerà. La correlazione è recentemente diminuita, con una media annuale di un anno al 70%. È possibile che la correlazione tra titoli azionari e immobili continui a scendere ai suoi più bassi livelli normali.
Le materie prime diversificate condividono una correlazione quinquennale di circa il 55% con le azioni statunitensi. Questa asset class presenta un'altra eccellente opportunità per la diversificazione del portafoglio. Va notato che le materie prime possono essere molto volatili e rischiose. Sono più adatti come una piccola azienda satellite in un portafoglio diversificato.
Potresti anche considerare altre classi di attività meno tradizionali per diversificare i tuoi investimenti. Il prestito peer-to-peer è recentemente diventato popolare come opzione di investimento valida. Investire in arte o collezionismo può essere un'altra opzione per diversificare il tuo portafoglio. Potresti anche considerare di investire in valute come copertura per le tue altre partecipazioni.
Diversificazione del portafoglio in azione
È impossibile raccomandare un'asset allocation che sarà applicabile alla maggioranza degli investitori.Ognuno ha diversi obiettivi e preferenze di rischio e non esistono due portafogli di investimento esattamente uguali. Esistono molti calcolatori online che possono aiutarti a determinare un appropriato mix di investimenti per la tua particolare situazione finanziaria.
Tuttavia, per illustrare la diversificazione del portafoglio in azione, ecco un esempio di portafoglio di un investitore di 30 anni, con un'elevata tolleranza al rischio e 30 anni fino al suo pensionamento:
- 25% - Azioni a larga capitalizzazione statunitensi
- 20% - azioni statunitensi a piccola capitalizzazione
- 15% - Azioni estere sviluppate
- 10% - Azioni emergenti straniere
- 15% - Immobiliare diversificato
- 5% - Diversified Commodities
- 10% - Obbligazioni diversificate
Questo portafoglio diversificato comprende quattro classi di attività (azioni, immobili, materie prime e obbligazioni) e può essere facilmente costruito utilizzando fondi indicizzati a basso costo. È probabile che produca rendimenti positivi più consistenti a lungo termine rispetto a un portafoglio più concentrato.
Non perdere la vista del grande quadro
Ci vuole tempo e pensiero per creare un portafoglio di investimenti che fornirà rendimenti coerenti per gli anni a venire. Dopo definizione degli obiettivi di investimento e determinare la tua tolleranza al rischio, dovresti concentrarti sulla creazione di un'asset allocation diversificata. La diversificazione del portafoglio ti consentirà di massimizzare i tuoi guadagni, proteggendo te e la tua ricchezza da rischi inutili.
Quanto è diversificato il tuo portafoglio? Credi che la diversificazione del portafoglio giochi un ruolo importante nel determinare i rendimenti a lungo termine?
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