Il mercato dei titoli municipali sta per rimbalzare?

Il 2012 è stato un anno eccezionale per il mercato obbligazionario municipale, con un buon 7,3%. Anche se questo non è nemmeno la metà del 16% di S & P 500, era ancora quasi il triplo del 2,2% che i Treasury Bonds hanno restituito l'anno scorso. Anche se nel 2012 ci sono stati alcuni ostacoli nella strada (in particolare, diversi fallimenti municipali), il mercato ha comunque ottenuto ottimi risultati.

Quindi, cosa sta guidando questo mercato da 3,7 trilioni di dollari? Bene, un'intera combinazione di problemi che dovrebbe essere di buon auspicio anche per le obbligazioni municipali quest'anno. Ecco perché penso che questo mercato stia riguadagnando le basi e dovrebbe continuare a funzionare bene.

I ricavi comunali sono in aumento

La fonte dominante delle entrate municipali (cioè come le città e le contee fanno soldi) è attraverso le tasse di proprietà. Quindi, per aumentare le entrate, le tasse di proprietà devono salire. Due fattori chiave stanno determinando un aumento delle tasse sulla proprietà in tutto il paese: i valori delle case stanno aumentando e le aliquote della proprietà sono in aumento.

Valori domestici in aumento

Il più grande driver sta aumentando i valori della casa. Infine, dopo diversi anni di un mercato immobiliare stagnante, sembra che i valori domestici stiano iniziando a risalire. Il rapporto più recente dell'indice S & P / Case-Shiller Home Price ha visto i valori domestici aumentare del 4,3% fino ad ottobre 2012. Questo è stato il sesto mese consecutivo degli aumenti dei prezzi delle abitazioni, che rappresenta un ottimo inizio.

Per la maggior parte del paese, l'aumento dei valori delle abitazioni equivale a tasse di proprietà più alte perché le tasse sugli immobili cambiano in base al valore della casa. Questo non è il caso di alcuni stati, come la California, ma ci sono altri fattori in gioco per aumentare le entrate pure.

Tassi d'imposta di proprietà in aumento

Poiché luoghi come la California non vedranno un aumento delle entrate attraverso i prezzi delle case più alti (fino a quando le case non saranno vendute), dovranno fare affidamento sull'aumento delle attuali aliquote dell'imposta sulla proprietà. Questa è stata anche una tendenza di successo in molti comuni. Le aliquote delle tasse di proprietà in tutto il paese stanno aumentando in risposta a un'economia in miglioramento e ad un arretrato di progetti pubblici che devono essere finanziati. Ciò fa ben sperare per le obbligazioni municipali, in particolare per le obbligazioni di reddito, che sono legate direttamente ai finanziamenti per la tassazione della proprietà.

Le municipalità stanno crescendo di nuovo

Un altro positivo per il mercato dei bond municipali, e le entrate per questi comuni sono che queste città e contee stanno crescendo di nuovo. Città e contee crescono costruendo nuovi edifici, in particolare abitazioni. Quindi, un grande indicatore di come i comuni stanno crescendo è la metrica Starts Housing.

Per dicembre, gli inizi delle abitazioni sono aumentati del 39,6% rispetto a dicembre 2011. Si tratta di un enorme miglioramento nel nuovo mercato delle costruzioni domestiche e dovrebbe essere di buon auspicio per le città e le contee degli Stati Uniti.

Un altro indicatore è quanti progetti abitativi sono stati completati. I completamenti abitativi sono aumentati del 13,2% rispetto a dicembre 2011. Tuttavia, con l'aumento del numero di alloggi, questo numero è destinato a crescere nel 2013.

Le obbligazioni municipali sembrano attraenti

Oltre ai miglioramenti dei fondamentali del mercato delle obbligazioni municipali, anche le obbligazioni municipali appaiono più interessanti a causa delle maggiori imposte sulle plusvalenze del 2013. Per le persone con reddito più elevato, le imposte sul reddito da investimenti saranno più elevate quest'anno e quindi qualsiasi vantaggio per evitare le tasse saranno considerati da questi individui di alto valore netto. I titoli municipali rientrano continuamente in questa categoria a causa del loro status di esenzione fiscale nella maggior parte delle località.

Ciò dovrebbe vedere più investitori individuali che si spostano nel mercato dei bond municipali.

Potenziali rischi legati al mercato municipale

Tuttavia, è importante considerare i pericoli che continueranno ad affliggere il mercato dei bond municipali quest'anno. Ho già detto che diverse città in California hanno dichiarato bancarotta lo scorso anno, e che il potenziale esiste ancora quest'anno.

Due dei maggiori pericoli per il mercato delle obbligazioni comunali includono: le passività per la pensione sottofinanziate e tagli alla spesa federale.

Passività pensionistiche municipali

Una delle maggiori sfide che affrontano le municipalità degli Stati Uniti sono le loro passività pensionistiche. Per anni, lavorare per le amministrazioni locali è stato un ottimo lavoro perché offriva buoni benefici e solidi risparmi per la vecchiaia. Tuttavia, con tagli di bilancio e prestazioni dei mercati azionari mediocri, i fondi pensione municipali di tutto il paese sono sottofinanziati e i governi che li gestiscono sono costretti a pagare di più per farli stare alla pari.

Tuttavia, molti non sono in grado di farlo pur continuando a fornire i servizi di base che devono fornire (come polizia, vigili del fuoco e altri servizi di base). In quanto tali, sono costretti a ristrutturare i loro piani o, in casi più drastici, a dichiarare bancarotta.

Tagli nella spesa federale

La maggior parte dei comuni ottiene circa il 25% o più delle proprie entrate dai programmi federali. Con il budget potenziale e l'accordo fiscale posticipato che si profila a Washington, qui potrebbero esserci drastici tagli alla spesa che incidono su migliaia di programmi governativi. Il risultato netto di questi tagli alla spesa sarà meno denaro per le città e le contee locali, mettendo ancora più pressioni di bilancio su questi comuni.

A meno che i comuni non abbiano riserve sufficienti o passività per la pensione in linea, ci saranno inevitabilmente più tagli e potenzialmente più fallimenti. Finché la spesa fiscale a picco è in primo piano, ciò rappresenta un rischio reale per il mercato dei bond municipali.

Un rimbalzo continuo è probabile

Tuttavia, nonostante i rischi per il mercato dei bond municipali, credo che il mercato continuerà a rimbalzare e offrirà un altro anno di buone prestazioni.

Sono sicuro che ci saranno ancora diversi fallimenti che si propagheranno nel mercato, ma il debito municipale di alto grado si rivelerà positivo, visti tutti gli altri fattori fondamentali in gioco.

Quali sono le tue opinioni sul mercato dei bond municipali? Si radunerà o si spegnerà nel 2013?