È tempo di investire in Cina?

La Cina dovrà affrontare una difficile scelta nel 2010 poiché la rapida crescita dei prestiti, necessaria per sostenere l'economia, potrebbe iniziare a alimentare l'iperinflazione. In tempi normali, il governo cinese utilizza il settore bancario per inviare masse di prestiti a tasso agevolato a società e settori destinati alla crescita. Ciò mantiene i livelli di crescita e di occupazione, preservando la stabilità sociale ed economica in un paese con una popolazione enorme.

In periodi di stress, questo prestito aggressivo va in overdrive. L'anno 2009 è stato caratterizzato da un'impennata in prestito senza precedenti da parte delle banche cinesi che, sotto la direzione del governo, speravano di evitare una recessione nell'economia domestica della Cina, mentre le esportazioni verso gli Stati Uniti e il resto del mondo crollavano. Questo è stato un successo drammatico. Ad esempio, i dati riportati per il mese di ottobre sono stati molto forti:

• La crescita del valore aggiunto industriale, che rappresenta circa la metà del PIL della Cina, ha accelerato al 16% su base annua.
• La produzione di elettricità, un buon barometro di crescita, è cresciuta del 17% anno su anno.
• La produzione di acciaio ha registrato un guadagno record del 44% su base annua.
• Le vendite al dettaglio sono aumentate del 16,2% anno su anno.
• Le vendite di veicoli hanno totalizzato 1,2 milioni (più degli 838.000 venduti negli Stati Uniti in ottobre).

Il PIL della Cina

Entro la fine dell'anno, i nuovi prestiti netti che alimentano questa crescita saranno probabilmente superiori a $ 1.5 trilioni, pari a oltre un terzo del PIL della Cina. A ottobre, l'offerta di moneta è aumentata del 29,4% su base annua ei prestiti bancari sono aumentati del 34%. Questa è una massiccia attività di prestito, anche per gli standard della Cina. Gran parte del prestito destinato alle industrie in crescita è trapelato nei mercati azionari e immobiliari, che hanno registrato un forte rally e stanno cominciando a formare bolle. Con i prestiti sovvenzionati ancora in crescita e l'economia globale ora in modalità di recupero, la minaccia di un'inflazione a due cifre (già prevalente in India, un altro paese BRIC) è imminente.

L'aggiunta alle pressioni inflazionistiche è il fatto che con lo yuan ancorato al dollaro nell'ultimo anno, i cinesi hanno visto la loro valuta precipitare contro i loro partner commerciali. Ciò ha comportato un aumento dei prezzi delle importazioni di materie prime. Nel tentativo di prevenirlo, le autorità hanno cercato di interrompere i prestiti più volte nel 2009. Ogni volta, i settori dell'economia cinese iniziano a soffrire dopo poche settimane e il governo aumenta nuovamente i prestiti. L'economia cinese dipende dalle esportazioni. Mentre il calo delle esportazioni cinesi si è ridotto a -9,1% su base annua, da oltre il -20% all'inizio di quest'anno, è ancora in calo. Se le politiche monetarie e creditizie restano prive di limiti, i prezzi delle attività continueranno a gonfiarsi e l'inflazione costituirà un grave problema.

In passato, l'IPC della Cina era previsto dai prezzi delle materie prime, dalla crescita dell'offerta di moneta e dal valore dello yuan rispetto al dollaro. Un semplice modello di regressione sull'inflazione che utilizza questi tre input, che porta a 6 mesi, ha un ottimo record di CPI previsionali e al momento punta a oltre il 10% di inflazione entro il secondo trimestre del 2010.

Le sfide della Cina

La sfida che devono affrontare le autorità cinesi è come portare i prestiti a livelli sostenibili e stringere la politica monetaria senza mandare in crisi l'economia con implicazioni globali. Le autorità cinesi possono o ridurre i prestiti per frenare l'inflazione e rischiare disordini sociali e un rallentamento economico o attendere che le esportazioni riprendano a rischio di inflazione a due cifre. Finora, sembra che le autorità cinesi non abbiano il desiderio di frenare la crescita e potrebbero continuare ad alimentare l'aumento dei prezzi delle attività e dell'inflazione fino al 2010, mentre il ritmo dell'inflazione rimane sottomesso.

Pertanto, nel breve periodo, i venti favorevoli della crescita continueranno a sostenere una forte performance nell'Asia emergente; ma le conseguenze di un'elevata inflazione sui costi del lavoro e sulla spesa dei consumatori potrebbero richiedere un'azione entro la metà del 2010. Se la Cina comincerà a frenare gli stimoli a metà anno, sarà probabilmente d'accordo con il resto del mondo, poiché la Federal Reserve statunitense arriverà probabilmente in Australia, Canada e altre banche centrali nei tassi di crescita intorno alla metà del 2010. Questo a livello mondiale Una politica monetaria più stretta e sincronizzata potrebbe comportare un rallentamento economico globale nella seconda metà del 2010, dopo un forte avvio.

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