Stock Potbelly: un delizioso panino al ristorante

Questo sito è chiamato The College Investor e uno dei miei panini preferiti al college era A Wreck^® da Potbelly's con quei peperoncini piccanti davvero fantastici. Non potrei mai mai abbastanza. Gli investitori non ne hanno mai abbastanza.

Potbelly (NASDAQ: PBPB) ha avuto il suo IPO lo scorso venerdì e la domanda degli investitori è diventata insaziabile. Le azioni sono aumentate del 120% nel primo giorno di negoziazione. Oggi è circa del 7% a quasi $ 33 per azione. Prima di Potbelly, solo altri otto titoli sono raddoppiati nei primi giorni di negoziazione dal 2001.

La società ha venduto 7,5 milioni di azioni a $ 14 per azione e raccolto $ 105 milioni di capitale. Gli investitori sono entusiasti delle prospettive di crescita di Potbelly. Ci sono opportunità significative per espandere l'impronta geografica dell'azienda e aumentare i guadagni, il che potrebbe essere positivo per gli azionisti. Potbelly potrebbe essere un altro Chipotle - gli acquirenti delle azioni sembrano pensarla così.

Potbelly ha iniziato a Chicago, Illinois nel 1977 e nacque nella sua forma attuale nel 1996, quando Bryant Keil acquistò il negozio originale. Nel tempo, Keil ha costruito oltre 280 sedi in tutte le regioni concentrate negli Stati Uniti. Solo per le dimensioni, Chipotle aveva oltre 1.230 negozi alla fine del 2011 e ancora di più adesso. La presenza di Potbelly è ancora concentrata nell'Illinois con negozi sparsi per altri stati. C'è spazio per espandersi ulteriormente nelle aree attuali, ma soprattutto in Occidente. Non ci sono posizioni in California, per esempio.

Il management ha dichiarato che utilizzerà i proventi per pagare un dividendo all'azionista prima dell'IPO di $ 49,9 milioni. Utilizzerà anche il denaro raccolto per rimborsare i prestiti dalla sua linea di credito. Alcuni fondi potrebbero anche andare alle spese generali aziendali e per finanziare i fabbisogni di capitale circolante della società.

I finanziari mostrano una crescita costante, dovrebbero accelerare dopo IPO

Potbelly ha avuto una crescita costante delle vendite negli ultimi tre anni, in aumento del 15,5% nel FY12 e del 7,9% nel FY11. Nel secondo trimestre di quest'anno, le vendite sono aumentate dell'11,7%. La crescita nell'adolescenza medio-bassa è solida nel settore della ristorazione veloce e dovrebbe accelerare dietro nuove aperture di negozi.

I margini del livello del negozio hanno oscillato leggermente intorno al livello del 21% per Potbelly negli ultimi tre anni. I margini EBITDA erano generalmente superiori all'11% in questo periodo. Detto questo, i margini sono stati ridotti, il margine operativo è stato solo del 3,1% lo scorso anno fiscale e del 3,4% nell'anno precedente.

La crescita dei nuovi negozi determinerà una crescita delle vendite e degli utili nei prossimi cinque anni. Potbelly ha aumentato significativamente la sua spesa in capitale per aprire nuovi negozi dal 2010. Il grafico seguente mostra il grande salto. Anche attraverso la prima metà del 2012, Potbelly ha speso oltre $ 16 milioni in capex.

Valutazione

Lo stock non è economico ai livelli attuali, ma gli investitori in genere pagano per la crescita. Le azioni attualmente scambiano circa 35x utili e con oltre 3x entrate. Detto questo, Chipotle Mexican Grill (NYSE: CMG) scambia a 45,7x utili, Jack in the Box (NASDAQ: JACK) a 24,7x, Denny's (NASDAQ: DENN) a 23,2x, e Domino's Pizza (NYSE: DPZ) a 30,5 X.

Dare un'occhiata a queste catene di ristoranti più mature indica che la valutazione non è fuori linea. Lo stock potrebbe essere economico rispetto ai guadagni futuri se continua a investire in nuovi negozi. È molto più facile raddoppiare le posizioni - e le vendite - quando si dispone di 280 posizioni rispetto a migliaia di posizioni.

Le nuove aperture di negozi dovrebbero essere mirate e condivisioni di unità

La preoccupazione di Potbelly è un po 'bassa crescita delle vendite nello stesso negozio e dei suoi bassi margini. Tuttavia, le nuove sedi sono molto più critiche delle vendite nello stesso negozio a questo punto del ciclo di crescita dell'azienda. Inoltre, i margini del livello del negozio di circa il 21% sono decenti, e sarà meglio assorbire il sovraccarico rimanente con nuove posizioni e un maggiore volume.

Ci sono alcuni eventi a cui prestare attenzione con Potbelly. Il primo è l'imminente rapporto sui guadagni del 3Q13 e il commento di gestione in quel momento. Il secondo è la copertura degli analisti. Attualmente non ha copertura a causa della sua piccola capitalizzazione, ma più ancora perché è una IPO recente. Le previsioni degli utili degli analisti e le opinioni sul titolo giocheranno un ruolo fondamentale sul rendimento dello stock nel resto dell'anno.

Un buon momento per acquistare le quote di ristoranti o rivenditori è nella fase relativamente iniziale di assumere una società regionale nazionale. Questa è in genere la fase di crescita più alta per i guadagni e lo stock aumenta spesso rapidamente insieme a loro. Il marchio Potbelly si è alzato nel tempo e al momento ha una base sicura. Il modello di negozio, il marchio e il cibo risuonano con i consumatori, altrimenti non avrebbe 280 negozi.

Ora è solo questione di rendere il marchio disponibile per più consumatori attraverso la crescita del punto vendita. Potbelly merita attenzione e investe nel tuo portafoglio.

Quali sono i tuoi pensieri su Potbelly?