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Quando finirà il mercato?

Quando finirà il mercato?

Quello che segue è un rapporto di ricerca che è stato rilasciato dalla mia ditta LPL Financial.

Contrariamente a quanto può suggerire il titolo di questo pezzo, non siamo qui per discutere il sequel di un famoso film western degli spaghetti del 1966. Intendiamo invece concentrarci sui recenti sviluppi nei mercati finanziari e rivedere come il mercato pesa costantemente tre input per determinare la sua direzione e il profilo di rischio: cosa considera positivo, cosa considera negativo e cosa non comprende ancora . In questa vera e propria sceneggiatura i personaggi si trovano di fronte al Buona, il Cattivo e il Mancante. Mentre nessuno può sostenere che il Male sia stato il più influente dei tre input come di recente, è importante capire la dinamica di questi tre fattori e come i valori di mercato li pesa.

Contrariamente a ciò che sembra logico, il mercato non ha bisogno di avere di più, piuttosto che invertire una crisi e passare ad una posizione avanzante. Infatti, dato che il mercato è una macchina lungimirante, non aspetta di emergere completamente dal buio prima che inizi a migliorare, ma piuttosto, ha solo bisogno di vedere la luce alla fine del tunnel. Esaminando ogni recessione e sopportando il mercato dopo la seconda guerra mondiale emerge che le azioni hanno sempre toccato il fondo prima della fine della recessione e hanno generato, in media, rendimenti con un potenziale potenziale rialzista del 25%, misurato dall'indice S & P 500, e inoltre recuperato quasi tutte le perdite da la fine della recessione.

Quindi, la domanda rimane, quando il mercato troverà l'equilibrio tra il bene e il male che lo spingerà a passare dalla paura all'opportunità? E 'opinione della LPL Financial Research che questa transizione sia su di noi ora. Mentre questo può contraddire i molti titoli negativi riportati dai media, resta il fatto che la velocità delle cose buone che accadono nel mercato è in aumento, mentre la velocità del cattivo sta rallentando. Il punto di flesso su quando il mercato migliora, circonda il momento in cui le cattive fermate peggiorano e il bene inizia a guadagnare frequenza.

Il bene

I miglioramenti stanno diventando più frequenti

Per quanto riguarda il Bene, stiamo iniziando a vederlo scorrere un po 'più velocemente di quanto non fosse stato solo pochi mesi fa. Il pacchetto di stimolo e gli sgravi del pignoramento sono stati approvati e recentemente abbiamo ricevuto notizie incoraggianti su vendite al dettaglio, salari e dati sull'inflazione. Inoltre, la volatilità è diminuita e la liquidità nei mercati del credito è migliorata. Di seguito esploriamo alcune delle aree in cui le buone notizie stanno iniziando a germogliare.

1. Pacchetti di stimolo governativo

Il governo degli Stati Uniti sembra comprendere la gravità della situazione economica e sta cominciando ad agire a livelli senza precedenti. Aumentando le attuali politiche di stimolo economico e creando nuove politiche, il

L'amministrazione Obama ha promulgato quanto segue per far ripartire l'economia e, successivamente, i mercati finanziari:

  • American Recovery and Reinvestment Act del 2009 (comunemente noto come il pacchetto di stimolo)
  • Emergency Economic Stabilization Act del 2008 (comunemente noto come il salvataggio della banca)
  • Troubled Asset Relief Program (acquisto di asset problematici)
  • Termine delle attività di prestito titoli garantite da attività (Aiutare i titolari di titoli garantiti da attività)
  • Piano di attenuazione dei pignoramenti (piano di mutuo ipotecario)

Solo il tempo dirà se questi programmi funzioneranno come potrebbero, tuttavia, i mercati finanziari dovrebbero considerarli positivi. Ad esempio, sulla base delle stime iniziali dell'ufficio del congresso non parlamentare (CBO), il pacchetto di stimolo dovrebbe aggiungere tra il 1,4% e il 3,8% al PIL su base annualizzata nel 2009. Inoltre, la Federal Reserve sta acquistando da $ 3 a $ 4 miliardi di titoli garantiti da ipoteca su base giornaliera. Queste azioni suggeriscono che le politiche governative dovrebbero favorire il sentimento del mercato e, infine, l'economia.

2. Miglioramento del mercato delle obbligazioni societarie

I mercati del credito sono stati l'epicentro della stretta creditizia e sono stati e continueranno ad essere un segnale chiave sulla strada della ripresa. Poiché i mercati del credito sono uno dei migliori segnali del mercato in termini di rischio e sopravvivenza delle aziende, un miglioramento su questo fronte è fondamentale per innescare una ripresa. La buona notizia è che ci sono stati segnali molto positivi su questo fronte negli ultimi tempi. Le obbligazioni societarie hanno mostrato un notevole miglioramento dal quarto trimestre del 2008. Il vantaggio medio di rendimento delle obbligazioni societarie investment grade rispetto a quelle del Tesoro comparabile si è ridotto da un picco del 5,8% al 4,8%. Il mercato ad alto rendimento ha registrato un miglioramento maggiore con il vantaggio medio di rendimento del Tesoro che si è ridotto dal 22% al 17%. Ciò è importante in quanto gli spread di rendimento più bassi indicano che gli investitori sono disposti ad assumere una minore compensazione (rendimenti inferiori) per l'assunzione del rischio. Questo è un chiaro segnale che i mercati del credito stanno vedendo un paesaggio in miglioramento all'orizzonte. Le nuove emissioni sono aumentate sostanzialmente in entrambi i mercati, un altro segnale incoraggiante.

3. Guarigione dei mercati dei prestiti bancari e miglioramento della liquidità

Uno dei principali fattori che hanno contribuito al declino del mercato è stato il sequestro della liquidità, che ha comportato una chiusura virtuale dei prestiti intrabancari. Tuttavia, negli ultimi mesi abbiamo assistito a una tendenza molto positiva su questo fronte, suggerendo che la liquidità è migliorata e che i mercati del credito stanno guarendo. La misura migliore per illustrare questo è il TED Spread, un indicatore di liquidità preso sottraendo il rendimento T-Bill a 3 mesi dal LIBOR a 3 mesi.Mentre la misura rimane su livelli elevati e ben al di sopra della media storica dello 0,3%, un netto miglioramento è stato visto al di fuori dei recenti massimi storici, suggerendo una tendenza positiva per i mercati dei prestiti bancari. Solo il tempo dirà se questi programmi funzioneranno come potrebbero, tuttavia, i mercati finanziari dovrebbero considerarli positivi.

Il cattivo

Mentre si sta ancora peggiorando, alcuni indicatori mostrano segni di stabilizzazione

Mentre il Bad è troppo numeroso per elencare, la velocità delle notizie negative da molte aree del mercato ha iniziato a rallentare. Molti indicatori economici indicano ancora una direzione negativa, tuttavia, lo sviluppo significativo qui è che stiamo iniziando a vedere un rallentamento nella spirale discendente delle notizie. Ricorda che il mercato non aspetta finché non viene emesso il segnale "tutto chiaro" e tutte le cattive notizie sono svanite. Piuttosto, il mercato cerca indicatori che i fattori negativi stiano diminuendo e iniziando a livellarsi. Alcune aree importanti dell'economia che continuano a vedere tendenze negative, ma mostrano un calo della velocità e un aumento della stabilità includono:

1. Mercato immobiliare

Gli Stati Uniti sono stati nel bel mezzo di un mercato degli orsi abitativi da quasi quattro anni. Mentre il mercato immobiliare mostra ancora segni di continua debolezza, il ritmo di ulteriori flessioni ha iniziato a rallentare. Si noti la tabella vicina che illustra le vendite di case esistenti. Mentre si è ancora su una traiettoria discendente, il ritmo del lato negativo è rallentato e, cosa più importante, i segni di una certa stabilizzazione negli ultimi mesi sono diventati evidenti.

2. Licenziamenti di massa

Una delle misure chiave da osservare in ogni recessione è l'occupazione. LPL Financial Research si aspetta che i lavoratori disoccupati continueranno a crescere per la maggior parte del 2009 e raggiungeranno il picco nei primi mesi del 2010. Tuttavia, stanno emergendo alcuni segnali che la velocità della disoccupazione sta iniziando a diminuire. Una misura è quella di esaminare i licenziamenti di massa, che è un indice che accumula il numero totale di licenziamenti annunciati dalle società statunitensi. Il recente picco nei licenziamenti annunciati ha mostrato segni di stabilizzazione. Mentre continuiamo a prevedere ulteriori licenziamenti annunciati per il resto del 2009, la velocità sta mostrando segni di rallentamento e diventa quindi "meno peggio".

3. Vendite al dettaglio

Se c'è una cosa su cui possiamo contare, è che il consumatore degli Stati Uniti può solo interrompere la spesa per un breve periodo prima che il "prurito" diventi troppo forte per essere ignorato. Non vi è alcun dubbio che il consumatore al dettaglio abbia richiamato l'attenzione e che le famiglie abbiano iniziato a indebolire i propri bilanci rinunciando a spese, riducendo le spese e pagando il debito. Il grafico vicino mostra che anche durante la crisi del 2000-2002, il consumatore ha rallentato solo moderatamente, non invertendo la spesa. Tuttavia, nell'ultimo anno, i consumatori hanno ridotto drasticamente. Ma questa tendenza sembra stabilizzarsi. Dato che la domanda dei consumatori potrebbe ora smettere di diminuire e forse anche aumentare, gli scarsi scorte commerciali (cose sugli scaffali per noi da acquistare) potrebbero portare ad un aumento della produzione.

Lo scomparso

Il pezzo finale del puzzle

A questo punto, ti starai chiedendo, se l'equilibrio tra il bene e il male si è effettivamente trasformato in un equilibrio più positivo (o almeno meno negativo), allora perché i mercati non sono migliorati? È a causa del terzo fattore: il mancante. Esiste attualmente un vuoto di chiarezza che sta stravolgendo questo mercato, che è stato il catalizzatore primario per le scorte che si sono ridotte a livelli leggermente inferiori ai minimi di mercato del 20 novembre 2008. Le restanti domande senza risposta in gran parte circondano i dettagli dei numerosi pacchetti di incentivi e di salvataggio del governo, nonché il futuro stato del settore dei servizi finanziari.

  • Le banche hanno bisogno di ulteriori capitalizzazioni?
  • Le banche saranno nazionalizzate?
  • La recente trasformazione di Citigroup sarà il modello per gestire il resto del settore bancario o è stata solo una tantum?
  • Qual è il piano per rimuovere gli asset tossici dai bilanci delle banche?

È nostra convinzione che le risposte alle domande persistenti del mercato siano imminenti. L'amministrazione Obama sa che il mercato è in attesa di dettagli e secondo noi ha appreso che la "fiducia in me", descrizioni di alto livello dei suoi piani per migliorare i mercati finanziari attraverso la politica fiscale e monetaria non sono abbastanza chiare per il mercato da confortevole. Siamo in un mercato "show me" che vuole i dettagli. Una volta scoperti questi dettagli mancanti, il mercato può ancora una volta focalizzare l'attenzione sul ritmo crescente delle buone notizie e sul ritmo decrescente delle cattive notizie, con il probabile risultato del mercato che getta le basi per un fondo. Due delle principali "missioni" persistenti includono:

1. Dettagli completi sul programma di assistenza al capitale del Tesoro

I finanziari sono stati messi sotto pressione dal timore che il governo degli Stati Uniti avrebbe potuto nazionalizzare le banche, rendendo quindi inutile l'equità comune di queste istituzioni. I politici hanno tentato di sedare queste preoccupazioni degli investitori. Tuttavia, fino a quando il governo non rilascerà tutti i dettagli sul Programma di assistenza al tesoro del Tesoro, in base al quale esiste il potenziale di nazionalizzazione delle banche per coloro che non superano gli stress test economici, i mercati finanziari rimarranno probabilmente a disagio e nervosi.

2. Dettagli completi sui pacchetti di stimolo governativo

La buona notizia è che i responsabili delle politiche hanno approvato più pacchetti di incentivi da quelli rivolti ai proprietari di case a quelli che si concentrano sul sistema finanziario. Sfortunatamente, al di fuori dei loro annunci, sono disponibili pochi dettagli su come funzioneranno i piani, chi li amministra, quando vedremo reali benefici e l'esatto arco temporale della loro pubblicazione. Finché i responsabili politici non definiranno i dettagli di questi pacchetti e il mercato li apprezzerà, la volatilità rimarrà.

Conclusione

Il mercato e questa economia hanno ponti ancora più difficili da attraversare. Ma come il Bene migliora, il Cattivo diminuisce, e il Mancante riceve una risposta, è l'opinione di LPL Financial Research che verrà stabilito il contesto per il miglioramento del mercato. Queste nuove sfide e le conseguenti piccole vittorie sono ciò che rende il fondo del mercato. Esiste attualmente un vuoto di chiarezza che sta stravolgendo questo mercato, che è stato il catalizzatore primario per le scorte che si sono ridotte a livelli leggermente inferiori ai minimi di mercato del 20 novembre 2008. È nostra convinzione che le risposte alle domande persistenti del mercato siano imminenti. L'amministrazione Obama sa che il mercato è in attesa di dettagli. Il mercato e questa economia hanno ponti ancora più difficili da attraversare. Ma come il Bene migliora, il Cattivo diminuisce e il Mancante riceve una risposta, è la visione della LPL Financial Research che stabilirà il contesto per il miglioramento del mercato.

di nickboren

Le performance passate garantiscono risultati futuri. Il mercato di tutte le securite è soggetto a fluttuazioni tali che alla vendita un investitore potrebbe perdere il capitale.

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