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Seconda parte di Herbalife: la decisione favorevole promuove gli acquisti?

Seconda parte di Herbalife: la decisione favorevole promuove gli acquisti?

La scorsa settimana abbiamo discusso del caso di Herbalife dal punto di vista di Ackman che ha martellato il tavolo che l'azienda è un gigantesco schema piramidale. La principale preoccupazione della sua argomentazione è che i dati dei concessionari e degli acquirenti di Herbalife non sono lì per sostenerlo.

Mentre il caso è convincente e ha radunato altri investitori, sollevato le preoccupazioni di alcune organizzazioni, e anche suscitato alcune nel governo, non sono emerse prove definitive. In effetti, il titolo Herbalife (NYSE: HLF) ha registrato un rialzo dal momento in cui è stato inizialmente realizzato il caso short e investitori come Carl Icahn hanno ottenuto ottimi ritorni sui loro investimenti.

Positivo belga positivo per l'azienda

Questa settimana, ci sono state alcune notizie positive per Herbalife su un'indagine sulla compagnia come uno schema piramidale. La Corte d'appello belga ha annullato una precedente sentenza di un tribunale di grado inferiore secondo cui il modello di vendita della società è conforme alla legge belga. Un precedente giudizio sul fatto che la società stava operando uno schema piramidale fu invertito. Il management dichiara che la società ha sempre creduto che la decisione sarebbe stata annullata e che si basasse su errori reali.

Come conseguenza della sentenza, il titolo è balzato a nuovi massimi:

Speculazione secondo la quale Icahn ridurrà la sua posizione

Anche questa settimana, l'investimento di Icahn è stato oggetto di crescente interesse e speculazione che egli venderà, il che potrebbe pesare negativamente sulle azioni. Herbalife ha rilasciato una dichiarazione in cui dichiara di non essere a conoscenza di alcun progetto da parte di Icahn di ridurre la sua posizione in Herbalife, che attraverso la sua semplice emissione indica che almeno alcuni di Wall Street se lo aspettano.

Icahn detiene il 17% delle azioni in circolazione al 30 settembre 2013 e richiede una media ponderata in base al volume di $ 73 / azione per cinque giorni consecutivi per vendere. Ha anche avuto la possibilità di vendere dopo il 28 febbraio 2014, ma il primo di queste due disposizioni è stato raggiunto all'inizio di questa settimana. Ha un ritorno oltre il 200% sull'investimento in Herbalife e molti investitori potrebbero guadagnare alcuni guadagni a questo punto.

La domanda è: quanto ci bloccherà? Per rispondere a questo dobbiamo guardare le prospettive per il titolo e la società nei prossimi 12 mesi.

L'espansione globale fornisce il caso fondamentale da acquistare

L'espansione globale dei Club Nutrizionali ha spinto le azioni più in alto nel 2013 e continuerà a fungere da motore principale della crescita fondamentale. In Sud America, i volumi sono aumentati del 32% nel terzo trimestre del 2013. In Cina ed EMEA, i volumi sono aumentati del 71% e del 19%, rispettivamente. L'opportunità nei mercati emergenti è significativa in base alla gestione. L'aumento dei redditi e degli stili di vita e la mancanza di una presenza significativa di rivenditori per gli integratori e le vitamine di qualità, si traducono in un mercato sottoservizio che si adatta perfettamente al modello di business di Herbalife.

Inoltre, il mercato degli Stati Uniti ha continuato a crescere al 10% nonostante alcuni titoli negativi della società. I risultati positivi degli Stati Uniti sono stati guidati dal miglioramento delle tendenze di reclutamento. Il tasso di crescita della compagnia negli Stati Uniti potrebbe accelerare ulteriormente se le indagini e le accuse piramidali vengono messe a letto. Questo, insieme alla crescita internazionale, potrebbe generare una crescita delle entrate negli adolescenti di fascia medio-alta per Herbalife.

Valutazione indica una sporgenza dal 10 al 15%

Il management ha inoltre guidato la crescita del fatturato nel 2014 dal 9 all'11% e l'EPS di $ 5,45 a $ 5,65. L'attuale consenso di EPS per il 2014 è di EPS di $ 5,73 e EBITDA di $ 950 milioni su vendite di 5,25 miliardi di dollari. Il titolo attualmente scambia a 13,3x FY14 guadagni di consenso.

Tupperware, che distribuisce il suo prodotto in modo simile, scambia a 14,9x FY14 EPS. Su base EV / EBITDA, Herbalife scambia a 9,3 volte contro 11,7x TTM di Tupperware.

conclusioni

Ci sono alcune chiare verruche su Herbalife e il suo stock, principalmente la mancanza di dati finanziari verificati che sono stati promessi alla fine di settembre e le indagini in corso sulla SEC che sono iniziate all'inizio di quest'anno. C'è il potenziale che entrambi siano risolti e altri due strapiombi vengono rimossi dallo stock. In particolare, i dati storici verificati sono attesi da PwC nel prossimo mese. Tuttavia, è possibile che quelli, e / o l'indagine, vadano contro l'azienda, e almeno rimangano ostacoli.

C'è uno sconto implicito nel prezzo delle azioni di Herbalife dietro le accuse del sistema piramidale. Se queste preoccupazioni sono in gran parte messe a riposo, c'è probabilmente un lato positivo delle azioni di Herbalife nell'intervallo da $ 85 a $ 90 in base alla sporgenza. Inoltre, potrebbe anche aiutare la crescita delle vendite ad accelerare negli Stati Uniti, eliminando quel vento contrario che porta ad un'accelerazione nella crescita dell'EPS e un'ulteriore espansione multipla. D'altro canto, se a questo punto le accuse sono persino parzialmente confermate, esiste un rischio al ribasso molto significativo. Le azioni potrebbero presto dimezzarsi.

Per gli investitori, questo è uno stock che richiede di fare quanti più compiti possibile sulle vendite. Ciò potrebbe significare effettivamente parlare con alcuni rivenditori e distributori e avere un'idea di loro. Se attraverso questa e altre analisi, il caso dello schema piramidale non sembra essere supportato, quindi acquistare le azioni.

Cosa ne pensi delle rivelazioni di questa settimana in Europa e del potenziale impatto sulle indagini? Sei un acquirente o un venditore?

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