Azione di Gorman-Rupp: le azioni sono andate troppo lontano, troppo velocemente

La Gorman-Rupp Company (NYSE: GRC) è nel settore delle pompe con un focus sull'acqua. I suoi due mercati finali chiave, le aziende di acqua potabile e l'edilizia, hanno sofferto di una domanda debole, che ha contribuito al calo degli utili negli ultimi quattro anni. Le aspettative degli analisti sono che i guadagni hanno girato l'angolo e cresceranno a un CAGR del 20% fino al 2015.

Il problema con il titolo è che gli analisti hanno covato una ripresa nella costruzione e nei mercati di fine muni, ma gli ordini non si sono ancora manifestati. Inoltre, i dati sulla costruzione commerciale in particolare non mostrano segni di miglioramento. Ritardi nel rimbalzo potrebbero determinare la riduzione delle previsioni degli utili e il calo del prezzo delle azioni.

Informazioni su Gorman-Rupp

Gorman-Rupp è un produttore con sede in Ohio di pompe e relativi controlli per acqua, costruzioni, industria, petrolio, acque reflue, agricoltura, protezione antincendio, HVAC e altre applicazioni di liquidi. I due maggiori verticali di Gorman-Rupp sono muni acqua / acque reflue e costruzioni. Produce vari tipi di pompe tra cui centrifuga autoadescante, azionamento magnetico centrifugo, flusso assiale e misto, albero verticale della turbina e altro.

La produzione di pompe è in qualche modo frammentata in particolare nelle pompe più piccole. Le grandi aziende del settore, come Roper (NYSE: ROP), IDEX (NYSE: IEX), Flowserve (NYSE: FLS) e SPX (NYSE: SPW), effettuano frequenti acquisizioni di piccoli operatori. Gorman-Rupp ha acquisito American Turbine Pump nel 2012 per rafforzare la propria attività della National Pump Company. Le sinergie per le acquisizioni nel settore tendono a venire da S, G & A e alcune economie di scala.

Trimestre recente - Stabilizzazione degli ordini ma decrementi degli arretrati per il terzo trimestre rettilineo

Le vendite sono aumentate del 7% organicamente - il 10% in totale - con l'aumento trainato dal business sia idrico che non idrico. L'agricoltura, la protezione antincendio e le vendite di energia hanno fatto tutti bene. Non sorprende che le vendite relative al governo comunale siano diminuite. Il margine lordo è migliorato ancora da 70 punti base al 24,5%. La società ha preso di mira un margine lordo compreso tra il 24 e il 26%. S, G & A è in calo di 70 punti base, contribuendo all'aumento del margine operativo al 12,4% (miglioramento di 140 punti base).

Quando gli stock sono in attesa di rimbalzo tendono a scambiarsi in base a ordini e arretrati. Gli ordini sono diminuiti del 7% rispetto ai livelli del 3 ° trimestre 12, ma era difficile. Nel complesso, il numero ha mostrato stabilità e gestione, ha indicato che si sentiva meglio riguardo l'ambiente operativo generale. L'arretrato si attesta ora a $ 191 milioni e è in aumento del 30% rispetto al 3 ° trimestre 12, ma è stato ridotto in modo sequenziale.

Infine, la società ha iniziato a spedire attrezzature per i costruttori di canali e pompe permanenti (PCCP) a New Orleans. Questo è il più grande ordine della società sui libri a $ 60 milioni e verrà spedito nei prossimi tre anni con la maggior parte delle vendite in arrivo nel 2014 e nel 2015.

La costruzione e i mercati municipali sono i catalizzatori chiave per lo stock

Gorman-Rupp affronta alcune sfide chiave in vista della loro esposizione al mercato finale, ma i fondamentali potrebbero iniziare a camiciare. Il suo secondo più grande mercato è la costruzione. Costruisce pompe e altre parti per i sistemi antincendio utilizzati nei progetti di costruzione commerciale.

La costruzione commerciale non ha iniziato a rimbalzare e continua a funzionare molto al di sotto dei livelli normalizzati ed è al suo tasso più basso dal 2002. In sostanza, le piazze dello shopping e i servizi di supporto vengono costruiti dopo che le case sono state costruite.

Le abitazioni residenziali hanno avuto un significativo miglioramento nel 2012 e nel 2014 si prevede che le vendite miglioreranno e probabilmente saranno piatte e smetteranno di agire come una resistenza.

Il più grande mercato finale di Gorman-Rupp è il mercato dell'acqua municipale. Le municipalità finanziano poco più del 40% dei progetti idrici e quasi il 60% dei progetti di acque reflue. Questo mercato è stato influenzato negativamente dai problemi di bilancio dei governi locali negli ultimi tre anni. Inoltre, un ambiente anti-fiscale nuoce anche alla capacità di finanziare nuovi progetti.

Detto questo, una delle maggiori esigenze infrastrutturali negli Stati Uniti è legata all'acqua e alle acque reflue. I sistemi attuali stanno invecchiando e devono essere sostituiti e ampliati. Positivamente, la domanda è attualmente stabile e il bisogno a lungo termine è lì. Nei prossimi anni, con il miglioramento delle finanze municipali, la spesa dovrebbe accelerare e fungere da catalizzatore per lo stock. Tuttavia, i tempi di questo rimane incerto.

Valutazioni e guadagni di guadagni

Lo stock è aumentato del 40% da inizio anno, la maggior parte dei quali da metà luglio. Le azioni scambiano a 26x, 22x e 19,2x FY13, FY14 e FY15 stime di guadagni di consenso di $ 1,55, $ 1,85 e $ 2,11, rispettivamente. Questo è un premio per gli altri titoli collegati nel settore, sebbene storicamente abbia negoziato un premio.

È importante notare che i guadagni degli ultimi quattro anni sono diminuiti e si prevede di girare l'angolo con un CAGR di circa il 20% nei prossimi tre anni. Inoltre, la generazione di FCF Gorman-Rupp dovrebbe essere solida a oltre $ 1,50 per azione. La società ha $ 15 milioni in debito totale e $ 27 milioni in contanti / investimenti a breve termine a disposizione.

Conclusione

La tempistica e l'entità di una ripresa nei mercati di fine mese e di costruzione sono i due fattori più critici per lo stock. Il titolo ha un prezzo in un recupero ma i segnali potrebbero non supportarlo completamente a questo punto. Se gli ordini non iniziano ad aumentare, lo stock sarà probabilmente svenduto.

Nei prossimi mesi, gli investitori dovrebbero seguire attentamente i miglioramenti apportati alle costruzioni commerciali e ai progetti di spesa muni.Un rimbalzo può essere facilmente ritardato e i guadagni possono essere spinti in avanti per Gorman-Rupp.

Quali sono le tue opinioni sul futuro di questa società di tubi? Il mercato immobiliare e muni rimbalzerà in tempo per sostenere il prezzo delle azioni?

Nota del redattore: vuoi saperne di più sugli investimenti? Dai un'occhiata a questi articoli per ulteriori consigli di investimento "big picture":

• La guida definitiva su quando fare i tradizionali contributi IRA vs Roth IRA
• Comprensione del Mega Backdoor Roth IRA