Riforma della regolamentazione finanziaria

Tempo per la riforma finanziaria

Questa settimana segna il decimo anniversario del passaggio dell'atto Gramm-Leach-Bliley (passato il 12 novembre 1999). Questo atto di risanamento finanziario ha contribuito a gettare i semi della recente crisi finanziaria abrogando efficacemente l'atto Glass-Steagall della Grande Depressione del 1933. L'atto Glass-Steagall aveva separato i prestiti e gli investimenti per molti decenni dopo aver combinato entrambe le attività in la stessa istituzione finanziaria aveva portato a violazioni che minacciavano la stabilità del sistema finanziario e peggioravano la Grande Depressione.

L'atto finanziario, pronunciato dieci anni fa, ha consentito il consolidamento tra banche commerciali, banche di investimento e compagnie assicurative, rendendo meno evidenti le distinzioni tra le linee di business e la supervisione normativa. Gli esiti involontari di questa trasformazione furono un'esplosione nel volume delle origini dei mutui e l'uso di elevate quantità di leva da parte delle banche di investimento che alla fine minacciò la stabilità del sistema finanziario.

Riforme proposte

Con la radicale riforma dell'industria finanziaria di nuovo sull'agenda di Washington, cosa dovrebbero guardare gli investitori? La scorsa settimana, la commissione per i servizi finanziari della Camera ha discusso le principali proposte. Le grandi questioni da discutere nei prossimi mesi includono:

Istituzioni troppo grandi per fallire

Una proposta creerebbe una designazione per le istituzioni finanziarie che sono sistematicamente importanti e le sottopongono a una regolamentazione speciale. È probabile che l'esito di questa legislazione abbia un impatto sul mercato. A prima vista, questa designazione darebbe a un'istituzione un vantaggio competitivo perché avrebbe quello che equivale a uno stato di Enterprise sponsorizzato dal governo con una garanzia governativa implicita. Questo vantaggio competitivo per gli istituti di livello 1 di accedere a un capitale a basso costo può portare al consolidamento dell'industria tra alcune istituzioni di importanza sistemica piuttosto che a un numero maggiore di concorrenti che comporterebbe un rischio individuale minore per il sistema finanziario, il che sarebbe contrario all'intenzione di la legislazione. Tuttavia, il costo aggiuntivo per queste imprese sotto forma di requisiti patrimoniali più elevati, contributi per il prefinanziamento di un fondo di salvataggio e la minaccia di una rottura possono avere conseguenze negative. La scorsa settimana, le autorità di regolamentazione britanniche hanno costretto la Royal Bank of Scotland a vendere alcune linee di business per ridurre le dimensioni dell'istituzione e lo stock ha reagito male scendendo di oltre il 10% in un paio di giorni. Chiaramente, come viene affrontato questo problema è molto importante per il settore dei servizi finanziari. Questo è il problema più controverso ed è improbabile che venga risolto prima della fine dell'anno, il che si traduce in una persistente incertezza per il settore.

Agenzia per la protezione finanziaria dei consumatori

L'amministrazione Obama ha proposto la creazione di una nuova agenzia per proteggere i consumatori che acquistano prodotti finanziari. L'attenzione si è spostata dalla regolamentazione dei tipi di prodotti che possono essere venduti, (che eliminerebbe i prodotti finanziari complessi e garantire che vengano commercializzati solo i prodotti plain vanilla) per assicurarsi che la divulgazione sia appropriata per i prodotti che sono più complessi. La portata di questa agenzia per regolare quali prodotti sono venduti, come
sono commercializzati e forse anche il loro prezzo è fondamentale per le dimensioni e la redditività del settore finanziario. Questo potrebbe essere positivo per il settore se riduce il rischio di insolvenza o di contenzioso per gli istituti di credito, ma presenta delle sfide se costringe al consolidamento mentre i prodotti diventano commodity.

Regole del prestito al consumo

Mercoledì scorso, la Camera ha emesso un disegno di legge con un ampio margine per risalire la data di inizio per limitare gli aumenti delle banche sui saldi esistenti delle carte di credito. Il settore finanziario è svenuto di pochi punti percentuali non appena il progetto è passato. Ci sarà aumentato
controllo di molte delle linee di prestito dalle carte di credito ai prestiti agli studenti.

Credit Default Swap

Al momento, molti contratti derivati ​​sono contratti privati ​​one-on-one in quello che viene chiamato il mercato over-the-counter. Queste transazioni opache sono al di fuori del punto di vista del pubblico o dei regolatori e dipendono dal fatto che le parti rimangono solvibili. Se una parte diventa insolvente, può prendere l'altra con essa. Questa mancanza di trasparenza in termini di volume, dimensioni e controparti si è rivelata disastrosa nella crisi finanziaria. Nel salvataggio di American International Group, decine di miliardi di dollari sono andati a saldare questi contratti per evitare un effetto domino. Le proposte di riforma richiedono che molti derivati ​​siano negoziati negli scambi pubblici garantendo trasparenza sul volume e sulle dimensioni del mercato e fornendo a ciascuna parte una borsa il cui merito creditizio sarebbe sostenuto dall'intero settore. Costringere questi contratti a essere scambiati in uno scambio può limitare il rischio che rappresentano per il sistema finanziario.

Consolidamento dei regolatori bancari

Attualmente, ci sono quattro principali autorità di regolamentazione bancaria: Office of the Controller of the Currency (OCC), Federal Reserve (Fed), Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) e Office of Thrift Supervision (OTS). Riteniamo che sia più probabile che l'OCC e l'OTS siano fusi in un nuovo National Bank Supervisor (NBS), ma è anche possibile un consolidamento più aggressivo. Il senatore Christopher Dodd ha recentemente proposto di combinare tutti e quattro e spogliare la Fed e la FDIC di
le loro funzioni normative. Inoltre, ci sono proposte per unire altre agenzie coinvolte nella regolamentazione dei mercati finanziari, tra cui la Security and Exchange Commission (SEC) e la Commodity Futures Trading Commission (CFTC).Inoltre, le istituzioni finanziarie non federate (come AIG e Countrywide) hanno contribuito in modo determinante alla crisi finanziaria. Portare queste istituzioni finanziarie sotto il controllo dell'omologa federale è probabile che faccia parte del consolidamento.

Regolatore di rischio sistemico

Le lacune nel patchwork dei regolatori dell'industria finanziaria hanno contribuito alla serie di fallimenti che hanno portato alla crisi finanziaria. La proposta dell'amministrazione Obama di concedere maggiore autorità alla Fed per sorvegliare il rischio complessivo del sistema finanziario sembra stia perdendo favore all'idea di creare un Consiglio di supervisione sui servizi finanziari per formulare raccomandazioni sulla prevenzione del rischio sistemico. È molto probabile che venga superato in qualche modo.

Altre misure includono la richiesta di fondi hedge per la registrazione presso la SEC, la ristrutturazione di Fannie Mae e Freddie Mac, e l'aumento della regolamentazione SEC delle agenzie di rating del credito e anche la possibilità di cambiare il loro modello di business.

Settore finanziario Attenzione

L'incertezza che circonda l'esito della legislazione in corso e i cambiamenti normativi mantiene un freno al nostro entusiasmo per il settore poiché è difficile quantificare i rischi e capire la potenza degli utili in futuro. Questi rischi potrebbero influire sulle prestazioni del settore. Il
il settore finanziario ha portato il mercato al ribasso durante il mercato orso e al rialzo nel rally dal minimo di marzo 2009. Tuttavia, i titoli finanziari sono stati il ​​settore con il peggior risultato dello S & P 500 nel quarto trimestre, anche se l'economia ha continuato a rafforzarsi ei mercati del credito migliorano.
L'indice S & P 500 è un indice non gestito che non può essere investito direttamente. Le performance passate non sono garanzia di risultati futuri.

Minacce a lungo termine poste dalla riforma

Oltre alla performance del settore finanziario, potrebbero esserci ulteriori implicazioni per i mercati e l'economia. Molte modifiche al settore finanziario e alle istituzioni hanno già avuto luogo, come le banche di investimento che si convertono in banche commerciali sotto la giurisdizione della Fed, riducendo notevolmente la leva finanziaria e le pratiche di atterraggio rinnovate. Le ulteriori misure di riforma di cui sopra hanno il potenziale per limitare le future crisi finanziarie; tuttavia, rappresentano anche la minaccia di conseguenze negative non intenzionali a lungo termine, come ha fatto l'atto Gramm-Leach-Bliley.

Diverse potenziali conseguenze includono:

1. Le istituzioni designate come Tier 1 possono avere un accesso più economico al capitale a causa del loro implicito sostegno governativo. Ciò potrebbe tradursi in un consolidamento del settore che concentrerebbe l'industria nelle mani di istituzioni meno numerose, più grandi e più sistematicamente importanti, piuttosto che di un più ampio
   numero di istituzioni minori che rappresenterebbero un rischio individuale per il sistema finanziario. Se ciò accadesse, sarebbe contrario alla presunta intenzione della legislazione.
2. Spogliare la Fed della sua funzione di regolamentazione può limitare le informazioni necessarie per prendere decisioni di politica monetaria informate ed efficaci.
3. Un'Agenzia per la protezione finanziaria dei consumatori può politicizzare le offerte e i prezzi dei prodotti finanziari per promuovere i risultati sociali. Anche senza un'agenzia dedicata ai consumatori, il desiderio a Washington di promuovere la proprietà era un contributo al boom dei mutui subprime e
   busto successivo.
4. Queste riforme non riescono a creare un quadro finanziario globale per affrontare le crisi finanziarie. C'è poca speranza di ampie riforme nel prossimo futuro. L'Europa rimane divisa con ogni paese che regola la propria industria finanziaria. Senza un quadro globale tra i G20 per sorvegliare il settore finanziario globale, il mosaico del controllo normativo rimarrà con il potenziale di scappatoie e la capacità delle istituzioni di cercare giurisdizioni con il regolamento più leggero. C'è un po 'di pressione per passare alcune riforme nel prossimo anno in vista delle elezioni a medio termine del novembre 2010. È probabile che tali riforme abbiano impatti sia a breve che a lungo termine sui mercati. Continueremo a rispondere a come le riforme legislative e normative si evolveranno e influenzeranno il processo decisionale degli investimenti nei prossimi mesi e nel 2010.

I carnevali di questa settimana:

• Il meglio del meglio in denaro e finanza personale # 8 @ LenPenzo.com.
• Carnival of Personal Finance # 229: candy edition @ the centsible life.
• The Best of Money Carnival # 23 @ Pianificazione di Provident.
• Carnival of Money Stories @ Christian Personal Finance.
• Carnival of Money Hacker # 89 - My Favorite Coffee Edition @ The Financial Blogger.
• Pianificazione finanziaria e investimenti personali Articoli questa settimana @ The Skilled Investor.

INFORMAZIONI IMPORTANTI

• Questo rapporto è stato preparato da Jeffrey Kleintop, Chief Market Strategist CFA presso LPL Financial. Le opinioni espresse in questo materiale sono solo a scopo informativo generale e non hanno lo scopo di fornire consigli o raccomandazioni specifici per ogni individuo. Per determinare quale investimento (i) può essere appropriato per te, consulta il tuo consulente finanziario prima di investire. Tutti i riferimenti alle prestazioni sono storici e non garantiscono i risultati futuri. Tutti gli indici non sono gestiti e non possono essere investiti direttamente.
• Investire in mercati internazionali ed emergenti può comportare rischi aggiuntivi quali fluttuazioni valutarie e instabilità politica. Investire in titoli a piccola capitalizzazione include rischi specifici come una maggiore volatilità e potenzialmente meno liquidità.
• L'investimento azionario comporta il rischio inclusa la perdita del principale La performance passata non è garanzia di risultati futuri.
• Le azioni a piccola capitalizzazione possono essere soggette a un grado di rischio più elevato rispetto ai titoli di società più consolidate. L'illiquidità del mercato delle small cap potrebbe influire negativamente sul valore di questi investimenti.
• Le obbligazioni sono soggette al rischio di mercato e dei tassi d'interesse se vendute prima della scadenza.I valori obbligazionari diminuiranno all'aumentare del tasso di interesse e saranno soggetti a disponibilità e variazioni di prezzo.