Anteprima dei guadagni

L'anno è iniziato bene con mercati azionari, obbligazionari e delle materie prime che registrano guadagni modesti. Il generale miglioramento dei dati economici è stato al centro degli investitori, ma nelle prossime settimane l'attenzione potrebbe spostarsi sui risultati degli utili del quarto trimestre e su quanto la crescita economica si sia tradotta in profitti. Il quarto trimestre del 2009 è stato probabilmente il primo trimestre in cui i profitti sono aumentati su base annua dal secondo trimestre del 2007.

Nei primi trimestri di una ripresa, la crescita dei profitti non è necessaria per sollevare il mercato azionario. Invece, il rapporto di valutazione o rapporto prezzo / utili (P / E) aumenta come il prezzo degli investitori nel ritorno della crescita degli utili in futuro. Tuttavia, ora che siamo a un anno dal minimo del mercato all'inizio di marzo 2009, la crescita degli utili è essenziale per sostenere il mercato azionario. Questo è particolarmente vero ora che lo S & P 500 P / E è tornato quasi al livello normale intorno ai 14,5 volte l'utile per azione del 2010 di circa $ 77.

Qual è il consenso?

I guadagni del quarto trimestre per le società S & P 500 sono attesi dal consenso degli analisti di Wall Street a salire di circa il 200% anno su anno, anche se questo è più un testamento di quanto i profitti fossero deboli un anno fa, nel bel mezzo del crisi finanziaria e primati record per le società finanziarie, che forza nell'ultimo trimestre. Se eliminiamo il settore finanziario dal confronto anno su anno, l'S & P 500 EPS dovrebbe ancora salire, ma solo dell'8%. Questo numero dell'8% è il numero giusto su cui concentrarsi. Prevediamo che i numeri arriveranno con modesto anticipo rispetto all'8%, o $ 16,05 per azione, stima del consenso.

Vediamo tre ragioni principali per cui i profitti sono meglio delle aspettative di consenso di questo trimestre:

• La combinazione della crescita dei ricavi più l'aumento dei margini operativi si traduce in un tasso di crescita dei profitti del trimestre su trimestre a metà cifre singole. Tuttavia, il consenso degli analisti di Wall Street prevede un leggero calo dei profitti a partire dal terzo trimestre. La crescita del PIL positiva durante il quarto trimestre (sia negli Stati Uniti che all'estero) ha probabilmente guidato le entrate S & P 500 di un 5% annualizzato. L'aumento dell'utilizzo delle risorse e delle fabbriche (che consente di ripartire i costi fissi su più prodotti riducendo il costo unitario), combinato con un basso costo del lavoro, ha favorito la tendenza verso margini operativi più ampi nel quarto trimestre dal terzo trimestre.
• Nonostante l'accelerazione delle vendite, gli analisti di Wall Street hanno rivisto al ribasso le stime degli utili del quarto trimestre delle ultime quattro settimane. Riteniamo che i risultati saranno migliori del previsto, così come lo erano i risultati del terzo trimestre durante il quarto trimestre.
• Il nostro indicatore di profitto preferito indica una crescita degli utili di S & P 500 di circa l'11% rispetto al quarto trimestre [grafico 1], in anticipo rispetto alla stima del consenso dell'ex% dell'8%. L'indice ISM (l'indice di gestione acquisti dell'Istituto per la gestione delle forniture) è il nostro indicatore preferito di profitti. Sebbene questo indice misuri le prospettive per il solo settore manifatturiero, si è dimostrato un ottimo indicatore della crescita complessiva degli utili per S & P 500.

Riteniamo che le revisioni al ribasso dei guadagni delle ultime quattro settimane possano creare una sorpresa positiva per il mercato, poiché i guadagni sono migliori del previsto nella maggior parte dei settori. Le revisioni al ribasso delle aspettative di guadagno per il settore finanziario hanno pesato sul totale complessivo nelle ultime quattro settimane, mentre i nostri settori preferiti, Information Technology e Consumer Discretionary, hanno registrato il maggiore impulso alla crescita degli utili durante il trimestre - entrambi sono aumentati di due cifre e ora si prevede che fornirà guadagni su base annua superiori al 50%. Tuttavia, non tutti i settori rifletteranno la crescita dei profitti rispetto a un anno fa. In particolare, i settori energetico e industriale dovrebbero registrare un calo con i prezzi del petrolio e la crescita delle esportazioni in calo rispetto a un anno fa.

Le aspettative degli analisti sono ampie per il trimestre. Utilizzando la stima dell'analista più bassa per ogni azienda nello S & P 500, il totale è di circa $ 12,09, mentre la stima più alta è di $ 20,52. L'intervallo di $ 8,50 è simile a quello degli ultimi due trimestri e riflette un'ampia gamma di opinioni sul trimestre che lasciano la porta aperta ad una maggiore probabilità di un rialzo, così come è stata una sorpresa nei guadagni.

INFORMAZIONI IMPORTANTI

• Questo rapporto è stato preparato da LPL Financial. Le opinioni espresse in questo materiale sono solo a scopo informativo generale e non hanno lo scopo di fornire consigli o raccomandazioni specifici per ogni individuo. Per determinare quale investimento (i) può essere appropriato per te, consulta il tuo consulente finanziario prima di investire. Tutti i riferimenti alle prestazioni sono storici e non garantiscono i risultati futuri. Tutti gli indici non sono gestiti e non possono essere investiti direttamente.
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