Cummins Stock: la Cina aumenterà i guadagni nel 2014

Cummins Inc. (NYSE: CMI) ha ottenuto risultati migliori del previsto nel corso dell'anno, nonostante un ambiente operativo più difficile. Il valore del titolo è aumentato del 22% in questo periodo. Ha sovraperformato altri produttori di motori come Caterpillar (NYSE: CAT) che hanno perso il 3%, ma sono rimasti indietro rispetto agli OEM di camion come Paccar (NASDAQ: PCAR) e Navistar (NYSE: NAV). La direzione ha preso decisioni strategiche che guideranno la crescita di Cummins nel 2014.

Questo, combinato con una previsione di un aumento delle vendite di autocarri pesanti del Nord America del 10% secondo ACT nel 2014 e il potenziale delle loro JV cinesi, potrebbe portare a guadagni che battono l'attuale consenso per il 2014, spingendo le azioni più in alto. Diamo un'occhiata più da vicino all'opportunità in Cina, in particolare derivante dagli standard sulle emissioni NS4. Questo, insieme alla crescita delle azioni, contribuirà in modo significativo alla guida della crescita a lungo termine del management. Questo è esattamente ciò di cui stavamo parlando questa settimana con le esportazioni cinesi e americane.

Opportunità in Cina per il 2014 e oltre

Mentre le attività di CMI in Cina rappresentano attualmente il 9% dei ricavi consolidati del secondo trimestre 2013 e il 4% dei ricavi JV del secondo trimestre 2013, rappresentano una parte significativa della crescita futura. Cummins è presente in Cina da 30 anni ed è il più grande investitore straniero nella sua industria diesel. Le entrate sono cresciute a $ 2,6 miliardi (JVs + consolidate) nel 2012 da $ 200 milioni nel 1994. Le vendite consolidate a Cummins sono state di $ 10,7 miliardi nel 2012. Ha una quota di mercato di appena il 10% in Cina del mercato medio / pesante.

Ciò si confronta con le quote di mercato del 31% in Brasile, del 40% in India, del 37% in Russia e di oltre il 40% in Nord America. Il business dei motori diesel si estende ben oltre i camion per la generazione di energia, la costruzione e l'estrazione. Cummins opera su tutto lo spettro, dalla parte inferiore del motore, alle applicazioni più leggere del mercato, alle alte potenze e alle applicazioni pesanti. Dispone di 17 strutture e oltre due milioni di motori in servizio.

La Cina è fondamentale perché è il più grande mercato al mondo per veicoli commerciali e costruzioni. Questi mercati sono storicamente cresciuti da 1 a 2 volte il PIL (previsioni FY14 dal 7 al 7,5%) e la direzione ritiene che Cummins crescerà più rapidamente del mercato complessivo. Cummins può superare il mercato crescendo il business premium di camion e generazione di energia, espandendosi ulteriormente in camion, pala gommata ed escavatori tra i produttori nazionali, crescendo i componenti e il business delle emissioni, espandendo e sviluppando partnership, che sono fondamentali nel mercato cinese.

Attualmente Cummins collabora con Dongfeng Cummins per autocarri pesanti e post-trattamento, LiuGong Cummins per pale gommate ed escavatori, e Foton Cummins per autocarri leggeri e pesanti. Tutte le JV cinesi insieme ai motori BFCEC ISF e ISG rappresentano un'opportunità significativa per il 2014 in Cina.

La Cina sta spingendo per le emissioni più pulite

La Cina ha implementato gli standard sulle emissioni NS4 nel 2013-2014, che potrebbero fungere da catalizzatore per una crescita significativa nel 2014. Vi è incertezza circa il livello di applicazione di tali standard nel 2014. L'opportunità è significativa nel lungo termine, ma la crescita nel 2014 dipende fortemente dal rigore delle autorità cinesi.

I commenti recenti indicano che la preoccupazione relativa all'inquinamento continua ad aumentare, quindi almeno un livello moderato di applicazione è possibile. La dimensione dell'opportunità del componente NS4 attraverso le vendite di sistemi di post-trattamento è compresa nell'intervallo da $ 150 a $ 250 milioni per il 2014, basato su un livello moderato di applicazione, Dongfeng che utilizza i suoi sistemi e alcuni acquisti da altri produttori di autocarri in Cina.

Le opportunità per i motori BFCEC ISF e ISG per il 2014 sono probabilmente comprese tra $ 100 e $ 325 milioni, a seconda del livello di applicazione di NS4. Il motore ISF è per autocarri leggeri e l'ISG è una versione 10L / 12L che fa parte di Foton JV. L'ISF ha un mercato potenziale di 300.000 / anno in Cina e probabilmente costa circa $ 9.000, quindi il potenziale a lungo termine è molto ampio. Sarà introdotto nell'aprile del 2014 e dovrebbe vendere circa 10.000 unità nell'anno.

Infine, vi è l'opportunità di espandere il proprio business LiuGong dove è legato alle pale gommate in Cina. Ha iniziato a far decollare questo business verso la fine del 2013, e dovrebbe continuare ad aumentare la quota nel 2014. Inoltre, le previsioni per il mercato delle pale gommate aumenteranno del 10% nel 2014.

Il management sta proiettando un CAGR dell'11-18% fino al 2018 per la Cina, il che si tradurrebbe in vendite tra $ 4,8 e $ 6,1 miliardi.

Conclusione: la Cina aumenterà i guadagni per Cummins

L'opportunità del 2014 in Cina potrebbe essere maggiore di quella che la Street ha attualmente generato nelle previsioni degli utili. Storicamente, gli analisti adottano un approccio conservatore con incertezza in Cina, in particolare quelli guidati da azioni governative come l'applicazione degli standard di emissione.

Tuttavia, con l'attenzione del governo sull'inquinamento, l'attività delle forze armate potrebbe essere maggiore del previsto, spingendo le vendite all'estremità superiore degli intervalli indicati in precedenza. Inoltre, l'altro mercato finale dovrebbe diventare positivo e altri nuovi accordi, come quello con Navistar, dovrebbero spingere al rialzo le vendite e gli utili nel 2014.