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Il valore del libro conta quando si investe?

Il valore del libro conta quando si investe?

La scorsa settimana, a fine maggio, le vendite anticipate di possibili variazioni dei tassi d'interesse da parte della Fed hanno creato interessanti opportunità di investimento. Quando le persone vanno nel panico, non pensano al vero valore dell'investimento - invece, stanno cercando di ottenere un profitto o evitare di perdere un po 'di denaro. Ma gli investitori a lungo termine dovrebbero prendere nota - prendere atto del valore contabile, cioè.

Vedete, nel panico per evitare di perdere denaro dall'aumento dei tassi di interesse, molti titoli azionari e fondi comuni di investimento hanno improvvisamente iniziato a negoziare al di sotto del loro valore contabile, e ciò potrebbe comportare un buon investimento futuro.

Cos'è il valore del libro?

Il valore contabile di un'azienda è esattamente quello che sembra: il totale delle attività in bilancio meno le passività. In teoria, questo è il valore netto dell'azienda, ed è ciò che gli azionisti possiedono. Se la società ha cessato di esistere, ha pagato le sue obbligazioni, questa è la quantità di denaro che sarebbe stata lasciata a pagare agli azionisti.

Un altro modo di considerare il valore contabile è confrontarlo con il prezzo delle azioni. Se il prezzo delle azioni è superiore al valore contabile, potrebbe essere troppo caro. Tuttavia, renditi conto che i prezzi delle azioni influenzano i guadagni futuri, mentre il valore contabile tiene conto delle attività correnti.

Tuttavia, è vero anche il contrario - un titolo che vende al di sotto del valore contabile è teoricamente più redditizio di quello che le persone stanno attualmente pagando sul mercato azionario. Ancora una volta, non tiene in considerazione i guadagni futuri, ma potrebbe essere una metrica interessante da guardare.

Perché il valore del libro è importante (specialmente per Buffett)

Il valore del libro è importante perché è ciò che vale la società. Non è l'unico valore di ciò che un'azienda vale, ma è utile.

In effetti, Warren Buffett, nelle sue lettere agli azionisti, guarda quasi sempre al valore contabile di Berkshire Hathaway, specialmente quando si parla di riacquisto di azioni o dividendi. Nel 2012, Buffett ha emesso un riacquisto di azioni del titolo Berkshire Hathaway al 116% del valore contabile corrente. La sua ragione? Sentiva che l'intrinseco valore futuro dell'azienda avrebbe valso molto di più di quell'investimento.

Quando il valore del libro non importa

Questo ci porta a quando il valore contabile non ha importanza - valore intrinseco. I prezzi delle azioni delle società superano regolarmente il valore contabile quando gli investitori ritengono che esista un valore intrinseco che vale molto di più della società attuale. Ad esempio, guadagni futuri. Diciamo che oggi la società guadagna solo $ 100, ma se gli investitori ritengono che presto faranno $ 1.000 sugli stessi costi operativi, comprerebbero il prezzo delle azioni.

Tuttavia, la paura a volte allontana gli investitori dalle azioni, che a loro volta possono abbassare il prezzo delle azioni al di sotto del valore contabile. Un buon esempio di ciò è stata la crisi finanziaria. Durante il picco del sell-off di Wall Street nel 2007, Goldman Sachs aveva un valore contabile di circa $ 84. Tuttavia, al prezzo più basso delle azioni, la società ha negoziato per circa $ 50. Se tu avessi comprato a quel prezzo, saresti seduto su un bel guadagno di $ 100 per azione a questo punto.

Alcuni esempi di corrente

Ci sono due aree principali (probabilmente più), in cui vi sono timori che spingono i titoli al di sotto del valore contabile: il mercato REIT e i fondi chiusi.

Nel mercato dei REIT ipotecari, gli investitori sono incredibilmente spaventati dal fatto che la Fed fermerà Operation Twist. Non c'è molta paura di un rialzo dei tassi a breve, ma c'è il timore di aumentare i tassi a lungo termine. Di conseguenza, c'è stata una grande svendita nella seconda metà di maggio. Molti dei migliori REIT ipotecari, come Annaly (NLY) e American Capital Agency (AGNC), sono attualmente scambiati al di sotto dei valori contabili.

Il timore di questo mercato è che i prezzi delle obbligazioni all'interno di questi fondi diminuiranno, riducendo così il valore contabile. Quindi il rischio è questo: gli investitori vendono per paura o vendono in previsione delle aziende che annunciano un calo del valore contabile?

L'altra area in cui potrebbero esserci opportunità potenziali è costituita dai fondi chiusi. Come abbiamo già detto, i fondi chiusi investono in specialità di nicchia nel mercato: reddito fisso, tipi speciali di obbligazioni e titoli o specifici investimenti immobiliari. Molti degli stessi timori che hanno spinto verso il basso il mercato REIT hanno anche spinto verso il basso il mercato dei fondi chiusi:

Il grafico qui sopra mostra un fondo chiuso popolare (AllianceBernstein Income Fund - ACG) che imita la vendita del mercato mREIT. La pressione dal potenziale per perdere il finanziamento a basso tasso di interesse ha spaventato un sacco di investitori da questi titoli.

Quindi, ora è il momento di investire?

La vera domanda è - si tratta di una svendita fondata sulla paura o fondata? Penso che nel settore MREIT, si tratta di una vendita basata sulla paura. La Fed ha annunciato che porrà fine all'operazione Twist - che farà aumentare i tassi di interesse a lungo termine. Tuttavia, finché la disoccupazione rimarrà elevata e la loro incertezza economica, la Fed ha menzionato, manterrà i tassi a breve termine vicino allo 0%. Il risultato? Questo rende potenzialmente incredibili ritorni su mREIT. Ricorda, questi fondi fanno soldi da prestiti a breve termine per acquistare prestiti a lungo termine che pagano un tasso di interesse più elevato. Se possono prendere a prestito a basso costo e aumentare i tassi di prestito, queste aziende ne traggono maggiori vantaggi.

Nel tumultuoso breve periodo, la copertura potrebbe ridurre i profitti dal momento che il mercato è traballante, ma penso che mentre si espande nel medio termine, le azioni della Fed finiranno per aiutare il mercato del MREIT, senza danneggiarlo. Quindi, questa vendita di paura potrebbe essere un'opportunità per gli acquirenti.

I fondi chiusi sono un po 'più difficili da capire, dal momento che sono così diversi. La chiave è guardare a fonti di finanziamento, leva finanziaria e implicazioni sui tassi di interesse sulla redditività futura. Se il nome del gioco è un gioco con spread rate, la redditività di questo migliorerà col tempo. Tuttavia, se il fondo dipende dal rendimento a reddito fisso delle obbligazioni a lungo termine, il fondo soffrirà a breve termine.

Quali sono i tuoi pensieri? Il valore contabile è importante? Dovresti investire in MREIT o altre società che negoziano al di sotto del valore contabile?

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