Ritorno al futuro: il 2010 assomiglierà al 2004?

Mentre alcuni previsori stanno risalendo agli anni '30 per trovare paragoni con l'ambiente che i mercati probabilmente incontreranno nel 2010, troviamo un confronto più recente per essere avvincente. Riteniamo che il 2004 potrebbe essere una guida utile a ciò che potrebbe accadere nel 2010.

L'idea che il 2010 potrebbe essere simile al 2004 in molti modi potrebbe non essere così inverosimile come potrebbe sembrare. Dopo tutto, il 2009 assomigliava molto al 2003. Consideriamo che sia nel 2003 che nel 2009:

• L'indice S & P 500 ha iniziato l'anno a circa il 900 e ha chiuso il 1100 con il passare dell'anno.
• Il mercato azionario ha toccato il minimo a marzo, all'indomani di una recessione provocata da una bolla esplosiva nei mercati finanziari.
• I principali barometri economici come l'ISM (Institute for Supply Managers Purchasing Managers Index) sono aumentati di oltre 50 nella seconda metà dell'anno, segnalando il ritorno dell'espansione nel settore manifatturiero.
• Il dollaro è calato ei prezzi delle materie prime sono saliti.

Diamine, non solo le classifiche erano simili, anche gli anni suonavano allo stesso modo: l'album più venduto nel 2009 è in realtà una raccolta del 2003, Numero uno di Michael Jackson.

Proprio come il 2009 ha fatto eco nel 2003, il 2010 sarà probabilmente simile al 2004 in una serie di settori, tra cui: crescita degli utili per le società S & P 500, le azioni della Federal Reserve, l'esito delle elezioni congressuali e l'andamento dello stock e mercati obbligazionari.

Nel 2004, la crescita degli utili per le società S & P 500 è rimbalzata del 25%. Questo è lo stesso guadagno previsto dal consenso degli analisti per il 2010. Questo è simile a un tipico recupero dei profitti post-recessione per le società S & P 500, nonostante la depressione molto più profonda del normale negli utili durante la recessione. Entro la fine del 2010, il rimbalzo delle previsioni avrebbe portato gli utili S & P 500 solo a circa $ 76 nel 2005, ovvero circa il 20% al di sotto del picco dei guadagni dei quattro trimestri registrato a metà 2007. Riteniamo che ciò sia ragionevole dato il mix di conducenti nel 2010, compresi i margini di profitto molto ampi guidati dal taglio aggressivo dei costi.

Rate Hikes

La Federal Reserve ha iniziato a rialzare i tassi di interesse a metà del 2004, quando ha iniziato a riprendere gli stimoli forniti all'indomani dello scoppio della bolla dei titoli Tech quando ha tagliato i tassi di 550 punti base. Allo stesso modo, prevediamo che la Fed inizierà a rialzare i tassi a metà del 2010 quando inizierà il processo di riprendere gli stimoli che ha fornito all'indomani della bolla immobiliare, quando ha tagliato i tassi di 525 punti base. Inoltre, ci aspettiamo che la Fed abbandoni l'uso dell'espressione "extended period" nelle loro dichiarazioni in quanto riguarda il periodo in cui la Fed intende mantenere i tassi bassi nella prima parte del 2010, così come hanno abbandonato una frase simile "periodo considerevole" all'inizio del 2004, segnalando i rialzi dei tassi a venire.

Nel 2004, i repubblicani presero posto sia nella Camera che nel Senato. Sulla base dei sondaggi, i repubblicani sembrano avere almeno 15 seggi alla Camera dei rappresentanti e i loro guadagni potrebbero arrivare fino a 40 seggi. Al Senato, dati i seggi in vista delle elezioni del 2010, sembra probabile un guadagno di 3-4 posti. Ciò eliminerebbe la probabilità di margini a prova di ostruzionismo per i democratici al Senato e ridurrebbe l'incertezza associata al potenziale di cambiamenti radicali nella legislazione.

Gli opposti si attraggono

Il mercato obbligazionario, misurato dall'indice Barclays Aggregate Bond, ha registrato un guadagno del 4% - simile alle nostre previsioni per i ritorni deboli nel mercato obbligazionario nel 2010. L'indice S & P 500 è salito del 9% nel 2004 e si è concluso intorno al 1200, simile alla nostra prospettiva per un guadagno a una cifra medio-alta. Tuttavia, ci sono differenze nel modello di performance nel 2004 e cosa ci aspettiamo per il 2010. Il primo semestre del 2004 era debole per le azioni e le obbligazioni; tutti i guadagni sono stati raggiunti nella seconda metà. Questo è l'opposto di quello che ci aspettiamo nel 2010 quando l'impatto degli aumenti dei tassi della Fed nella seconda metà dell'anno potrebbe invertire alcuni dei guadagni raggiunti dai mercati all'inizio del 2010.

In diversi modi, il 2004 fornisce somiglianze con ciò che ci aspettiamo per il 2010. Tuttavia, ogni anno porta il suo insieme unico di rischi e opportunità. Non vediamo l'ora di pubblicare la nostra panoramica completa per il 2010 in circa sei settimane.

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