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Azione Apple: Future Titan Tech doppio o morente?

Azione Apple: Future Titan Tech doppio o morente?

A meno che non gestisci ogni centesimo del tuo portafoglio, è probabile che tu abbia un'esposizione molto seria ad Apple (AAPL). Di fatto, gli investitori passivi che utilizzano uno dei numerosi ETF dell'indice S & P 500 hanno investito fino al 2,65% dei fondi pensionistici investiti in questa unica società tecnologica.

L'influenza di Apple sul mercato non può essere ignorata. È una parte di una miriade di indici, praticamente in ogni singolo fondo comune di investimento, e come la seconda più grande società sui mercati azionari americani, la sua performance può fare o infrangere i risultati di un'intera giornata di trading.

La Apple ha rilasciato i suoi ultimi numeri di guadagni martedì in quello che è stato uno dei più seguiti risultati degli aggiornamenti della storia. Diamo un'occhiata alla creatura di Cupertino.

Che succede con Apple Stock?

L'ultima volta che ho parlato di Apple qui al The College Investor era agosto 2012, i mercati erano innamorati del titolo, ma ho scritto delle mie preoccupazioni sulla compressione dei margini in arrivo. Il nuovo iPad Mini era solo una voce al momento, ma era un segnale al mercato che Apple avrebbe presto rinunciato al margine di profitto e ai prezzi elevati per aumentare le vendite. Margini e vantaggio competitivo vanno di pari passo. Quando un'azienda non ha paura della concorrenza, i suoi margini dovrebbero rimanere relativamente alti. Quando i margini lordi si afflosciano, le preoccupazioni di Wall Street.

Da allora, quella paura si è manifestata. Apple mantiene i suoi dispositivi iPhone sul mercato più a lungo, con i suoi iPhone 4, 4S e 5 ora sugli scaffali dei negozi, tutti allo stesso tempo, a diversi prezzi. (Il 4 è disponibile per il prezzo agevolato di $ 0,99 nei negozi di telefonia mobile e Tim Cook, CEO di Apple, ha recentemente menzionato il piano per continuare questa pratica nel crescente mercato cinese della telefonia cellulare.) Ha anche sviluppato un iPad Mini $ 329 in alternativa al suo iPad a schermo intero più costoso.

L'ultimo rapporto sugli utili di Apple ha confermato i timori di margini più bassi e prezzi di vendita più bassi. I margini lordi si attestano ad un rispettabile 37,5%, con previsioni del 36% in futuro.

Negli ultimi mesi diverse tendenze hanno lavorato contro Apple:
  • Gli aggiornamenti tecnologici non sono una necessità - C'erano differenze di distinzione molto grandi tra il primo e il secondo iPhone e iPad. Processori più veloci, schermi migliori, fotocamere di qualità superiore, prestazioni migliorate e durata della batteria erano solo parte del prossimo ciclo di aggiornamento. Tuttavia, poiché la tecnologia diventa migliore e più veloce di quella che i consumatori hanno veramente bisogno in un dispositivo elettronico, un altro iDevice non è tanto necessario.
  • I prezzi tecnologici cadono nel tempo - Mantenere un prezzo elevato per unità di prezzo su un prodotto che diventa meno costoso da produrre in un mercato competitivo è come cercare di combattere la gravità. Cos'altro possono rivolgersi a un dispositivo mobile per giustificare un prezzo non sovvenzionato di $ 599? GPS, schermi multi-touch, accelerometri e processori abbastanza veloci per la navigazione casuale esistevano molto prima dell'ultimo iPhone e iPad e i loro costi effettivi di input diminuivano di giorno in giorno.
  • La competizione di prezzi è calda - I dispositivi mobili Android si stanno avviando con prezzi sovvenzionati a $ 0. I tablet basati su Android come Kindle Fire di Amazon, la scheda Samsung Galaxy e altri sono disponibili sugli scaffali dei negozi con un forte sconto per un Apple iPad Mini entry-level. Una scheda Galaxy da 7 "è disponibile per $ 199, uno sconto di $ 130 per l'iPad Mini.
  • I costi del prodotto stanno diventando più visibili - T-Mobile progetta di mettere in piedi il modello di cellulare con il suo slogan di marketing "Uncarrier". Il racconto è questo: i nuovi clienti T-Mobile possono scegliere un piano con un prezzo senza sovvenzione per un nuovo dispositivo. I clienti che desiderano un nuovo iPhone possono pagare per il dispositivo in anticipo (che li restituirebbe $ 599) o pagare solo $ 199 e finanziare il resto con pagamenti mensili a rate di $ 20. Questo modello, se diventerà un punto fermo nei mercati mobili americani, esporrà il vero costo di un iPhone, potenzialmente portando i clienti lontano da aggiornamenti più frequenti.

Naturalmente, nessuno di questi problemi sarebbe importante se gli investitori sapessero quale sarebbe stato il prossimo. La maggior parte delle case ha uno smartphone, un tablet, un laptop e forse anche un computer desktop. Cos'altro potrebbe fare Apple che i consumatori non hanno già? Spetta a te prevedere: non ho un'idea della prossima grande cosa, ma so che sarà quasi impossibile replicare il successo inarrestabile dell'iPhone con un orologio funky o un nuovo modo di guardare la televisione. Il mercato sembra essere d'accordo.

The Bull Case per Apple Stock

I prezzi dell'hardware stanno crollando, Apple sta causando guerre di prezzo e la crescita al rialzo e al ribasso sta rallentando. Cosa potrebbe funzionare a favore di Apple?

Molto, in realtà. Ecco dove ruotiamo.

Per uno, la società è incredibilmente a buon mercato, assumendo che non cresce né si restringe. A 9 volte i guadagni dello scorso anno e con $ 145 miliardi in contanti in banca, Apple scambia a un rapporto P / E meno contanti di 5,6. Ripeti: 5,6 volte guadagni meno contanti per una delle più grandi aziende al mondo.

In secondo luogo, anche la società - FINALMENTE - ha un piano per ciò che farà con le sue scorte di contanti. Il comunicato stampa ha annunciato un deludente aumento dei dividendi del 15% a fianco di un altro aumento di $ 50 miliardi al suo programma di riacquisto. (Ho immaginato che Apple alla fine avrebbe sparato per diventare una delle aziende più redditizie della tecnologia, il suo nuovo rendimento del dividendo del 3% è cresciuto del 3,85% di Intel, del 3,25% di Cisco, e si sposa semplicemente con l'attuale dividend yield di Microsoft).

Il programma di riacquisto non è leggero. Supponendo che Apple riacquisti le azioni al valore corrente di mercato, taglierebbe le azioni in circolazione del 15,7% entro la fine del 2015.La compagnia ha in programma di contrarre prestiti esteri prima delle tasse per finanziare l'espansione dei dividendi e dei riacquisti. Altre società tecnologiche fanno qualcosa di simile; quando Google aveva bisogno di contanti nazionali, vendeva tre diverse scadenze con costi per interessi al netto delle imposte inferiori all'1%. Apple dovrebbe essere in grado di fare lo stesso.

Infine, Apple ha un forte ecosistema che è ulteriormente rafforzato dal fatto che attrae gli utenti più spensierati e più dipendenti dalla tecnologia. Malgrado il ritardo nella quota di mercato dei dispositivi mobili, iOS supera Android nelle installazioni delle applicazioni, nelle entrate delle applicazioni e nel traffico Internet online.

Qual è il commercio?

La prossima mossa per il titolo Apple farà sicuramente molti nuovi milionari e miliardari, oltre alle vedove.

Da un lato, la stabilizzazione della generazione di flussi di cassa liberi a circa $ 45 miliardi all'anno renderebbe Apple uno dei titoli a capitalizzazione più convenienti sul mercato azionario pubblico - un vero affare a poco più di 8x cash flow gratuito e quasi i due quinti del suo mercato tappo in contanti. Uno stock a basso costo con eccellenti piani di allocazione del capitale è una configurazione per un vincitore in fuga.

D'altra parte, una combinazione di un modesto calo dei margini lordi, una riduzione della quota di mercato e un ciclo di aggiornamento più lungo potrebbero determinare un calo perpetuo dei guadagni. Una combinazione di un calo del 5% dei margini, un calo del 10% dei prezzi medi di vendita e un ciclo di aggiornamento più lungo del 20% per l'utente medio non renderebbe Apple il chiaro valore che sembra essere ai prezzi correnti di mercato.

Se credi che Apple possa semplicemente conservare ciò che ha, è di gran lunga il valore più convincente che troverai mai in un berretto liquido. Tuttavia, la sua recente traiettoria suggerisce che sia solo un altro titan tecnologico in declino.

Voglio sentirlo da te. La tecnologia è un bersaglio, ma le previsioni sono gratuite.

In quale campo ti trovi?

Apple è il prossimo multibigger dopo che ha sconvolto il mercato dopo aver mostrato la stabilizzazione nel suo business? O è solo un'altra società tecnologica che sta finendo la sua vita o si sta trasformando in Microsoft, un registratore di cassa perpetuo senza crescita?

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