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Un sano rally?

Un sano rally?

Le principali medie del mercato azionario hanno continuato i loro guadagni la scorsa settimana. Dopo aver raggiunto il 10% in soli 26 giorni, l'S & P 500 ha raggiunto un livello non visto dal settembre 2008. L'ultima parte del rally potrebbe essere quasi esaurita dopo aver registrato un guadagno a due cifre in poco più di un mese. Tuttavia, le condizioni restano favorevoli alla crescita. L'indice LPL Financial Current Conditions, che monitora le condizioni in tempo reale nell'economia e nei mercati, è al livello più alto dell'anno scorso.

Il nostro percorso previsto per il mercato azionario (vedi la pubblicazione di Outlook 2010 per i dettagli) è per un mercato volatile, ma al rialzo nella prima metà del 2010. Questa performance ha cominciato a emergere alla fine dell'anno scorso quando, dopo un potente rally, l'S & P 500 ha tirato indietro del 6% dal 19 ottobre al 30 ottobre. A seguito del ritiro, le azioni hanno recuperato l'11% dal 30 ottobre al 19 gennaio. Questo modello di volatilità intorno a un trend in aumento è stato ripetuto dal 19 al 19 febbraio, mentre l'S & P 500 ha registrato un 8% pullback e poi riorganizzato del 10% dall'8 febbraio fino a mercoledì scorso, 17 marzo. [Grafico 1]

Gli alti e bassi del mercato azionario non sono stati grandi oscillazioni quotidiane.

Invece, le mosse si sono svolte per settimane o mesi. Le mosse quotidiane sono state relativamente piccole e per lo più nella stessa direzione, indipendentemente dal fatto che il mercato stia salendo o scendendo. In effetti, solo cinque dei 26 giorni durante il rally dall'8 febbraio al 17 marzo avevano mosse giornaliere più grandi dell'1% e nessuno che raggiungeva il 2%. Riteniamo che questo tipo di volatilità su più settimane anziché su base giornaliera continuerà probabilmente.

Volatilità sul cervello

Un altro calo del 5-10% del mercato azionario in poche settimane non sarebbe inusuale. Ci sono alcuni motivi per mettere in discussione la salute del recente rally. Alcuni indicatori tecnici suggeriscono che il mercato azionario è ora ipercomprato e che i recenti guadagni sono stati registrati in volumi di trading leggeri, suggerendo che gli acquirenti stanno diminuendo. Inoltre, un potenziale catalizzatore per un pullback è che stiamo entrando nella stagione di pre-annuncio degli utili del primo trimestre (dove alcune aziende forniscono indicazioni su come sono andati avanti nel trimestre circa un mese prima delle loro uscite ufficiali degli utili). Vale la pena notare che si sono verificati gli ultimi tre arretramenti del 5-10% dei mercati azionari durante o durante ciascuna delle ultime tre stagioni di rendicontazione dei guadagni.

Ritirarsi?

Un catalizzatore per un pullback che potrebbe aver pesato sul mercato alla fine della scorsa settimana è la legislazione sull'assistenza sanitaria che è stata approvata nella Camera di domenica 21 marzo. Nel settore dell'assistenza sanitaria l'impatto è misto, il settore HMO ha un impatto negativo mentre il le aziende ospedaliere, insieme ad altri beneficiari di aumenti dei volumi di assistenza sanitaria, beneficiano. Tuttavia, gran parte di questo impatto è già stato valutato nel settore. È probabile che gli investitori del settore sanitario siano sollevati dal fatto che il periodo di incertezza sia finito.

L'esito potenzialmente negativo per il mercato più ampio deriva dagli impatti fiscali e del deficit della legislazione. La legislazione impone una nuova tassa del 3,8% sui redditi da investimenti. Ciò riduce la redditività al netto delle imposte sugli investimenti. Aggiunge inoltre una tassa dello 0,9% sulle retribuzioni per chi guadagna più di $ 250.000, che entrerà in vigore nel 2013. Un altro impatto macroeconomico è il potenziale per aumentare il deficit.
Il disegno di legge stabilisce nuovi scambi assicurativi per l'acquisto di un'assicurazione sanitaria da parte di coloro che non hanno l'assicurazione offerta attraverso il loro datore di lavoro. Il conto copre la parte del reddito familiare speso per i premi dell'assistenza sanitaria. Sono necessari due fatti importanti per capire la preoccupazione evidente nei mercati per quanto riguarda l'impatto negativo della legislazione.

Il costo medio di una polizza assicurativa per la famiglia offerta dai datori di lavoro è stato di $ 13.375 nel 2009, secondo la Kaiser Family Foundation e la Health Research & Educational Trust. In media, i dipendenti pagano circa il 20% dei premi con il datore di lavoro che fa il resto (una media di $ 10.700 per dipendente).

Sotto lo scambio, i contribuenti sovvenzionerebbero il costo di una politica per individui e famiglie con redditi fino al 400% del livello di povertà. Ciò significa che una famiglia di quattro persone con un reddito medio nazionale di circa $ 70.000 (al 317% del livello di povertà di circa $ 22.000) avrebbe una capitalizzazione del 9% delle entrate, che sarebbe di circa $ 6.650. I contribuenti raccoglierebbero l'altra metà del costo dell'assicurazione.

Ufficio del bilancio del Congresso

L'ufficio del Congressional Budget, l'agenzia che ha presentato l'impatto sul bilancio della legislazione, stima che 18 milioni di persone avrebbero approfittato dello scambio per ottenere un'assicurazione sanitaria sovvenzionata. Tuttavia, se i datori di lavoro che attualmente offrono un'assicurazione sanitaria riducono la loro copertura al fine di risparmiare $ 8.700 per dipendente ($ 10.700 in meno della sanzione di $ 2.000 per i datori di lavoro con più di 50 dipendenti che non forniscono copertura) e spostare tale costo per il contribuente, il numero di persone ottenere un'assicurazione sanitaria sovvenzionata potrebbe aumentare ben oltre i 18 milioni previsti. Dopo tutto, ci sono 127 milioni di persone con redditi tra il 150% e il 400% del livello di povertà federale. Se una grande percentuale di questi 127 milioni di persone sono state trasferite allo scambio, con un sussidio annuale tipico intorno ai $ 5,000 - $ 6,000, il costo annuale della legislazione aumenterebbe e peggiorerebbe significativamente il deficit di bilancio. Mentre tutti i potenziali effetti della legislazione sanitaria
sono sconosciuti, i partecipanti al mercato si stanno concentrando sui rischi.

Le scorte sono andate in onda giovedì e venerdì mentre aumentavano le probabilità di passaggio per la legislazione sull'assistenza sanitaria.Il mercato obbligazionario non ha beneficiato del sell-off delle azioni poiché un deficit maggiore è negativo per le obbligazioni. Invece, i prezzi del Tesoro sono diminuiti e hanno spinto il rendimento della nota del Tesoro decennale con modestia giovedì e venerdì.

Mentre il passaggio dell'incertezza che circonda la legislazione sull'assistenza sanitaria può essere accolto con favore dagli investitori, la salute oscillante della manifestazione e il passaggio della legislazione sanitaria potrebbero combinarsi con il risultato di una ritirata all'avvicinarsi della stagione degli utili. Tuttavia, una crescita economica e redditizia sana probabilmente limiterà la portata di qualsiasi ritirata poiché i mercati continuano a creare un percorso volatile, ma al rialzo.

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  • Assistenza sanitaria: aziende appartenenti a due principali gruppi industriali: attrezzature e forniture sanitarie o società che forniscono servizi relativi all'assistenza sanitaria, compresi distributori di prodotti sanitari, fornitori di servizi di assistenza sanitaria di base e proprietari e operatori di strutture e organizzazioni sanitarie. Aziende principalmente coinvolte nella ricerca, sviluppo, produzione e commercializzazione di prodotti farmaceutici e biotecnologici.

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